國(guó)有股轉(zhuǎn)持給國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)帶來(lái)的“誤傷”，或?qū)⒃诓贿h(yuǎn)的將來(lái)被撫平。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獨(dú)家獲悉，目前對(duì)國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)持豁免問(wèn)題已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，且由發(fā)改委牽頭，科技部、財(cái)政部、全國(guó)社保基金等多部門參與，提出了四種主要調(diào)整方案——從窄豁免、從寬豁免、按股轉(zhuǎn)持、分類轉(zhuǎn)持。

　　誤傷創(chuàng)投

　　去年6月19日，財(cái)政部、國(guó)資委等部門聯(lián)合頒發(fā)《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》，規(guī)定股份公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市時(shí)，國(guó)有股東須按實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量10%的比例，將上市公司部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由社?；鸪钟小０丛撘?guī)定，國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也須執(zhí)行。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這使國(guó)有創(chuàng)投變相地為社?；鹱隽?ldquo;義務(wù)勞動(dòng)”，進(jìn)而損傷它們的投資積極性。

　　比如，創(chuàng)業(yè)板上市公司立思辰的國(guó)有股東——高新投資發(fā)展有限公司，向社?；饎澽D(zhuǎn)265萬(wàn)股，自己只得留存98萬(wàn)股；青島嶗山區(qū)科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司則須將持有的全部特銳德（300001.SZ）股票333萬(wàn)股轉(zhuǎn)持，因?yàn)榇舜伟l(fā)行股份為3500萬(wàn)股。

　　受該規(guī)定影響，一年多來(lái)，國(guó)有創(chuàng)投行業(yè)陷入一片低迷。

　　根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心一份資料，我國(guó)國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的數(shù)量、資本總額、累計(jì)投資項(xiàng)目均占全行業(yè)的40%。如果國(guó)有創(chuàng)投停止投資，對(duì)科技類企業(yè)的發(fā)展將構(gòu)成嚴(yán)重影響。

　　據(jù)本報(bào)記者了解，目前關(guān)于國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)持豁免，在發(fā)改委、科技部、財(cái)政部等部委均已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。

       從窄轉(zhuǎn)持、從寬轉(zhuǎn)持方案

　　據(jù)透露，有關(guān)部門提出了四種主要調(diào)整方案，即從窄豁免、從寬豁免、按股轉(zhuǎn)持、分類轉(zhuǎn)持。

　　“從窄豁免”方案的要點(diǎn)有三：對(duì)符合條件的國(guó)有創(chuàng)投國(guó)有股轉(zhuǎn)持進(jìn)行豁免；豁免條件是：申請(qǐng)者應(yīng)是在主管部門備案的國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，非創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的國(guó)有資本或不備案的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不能豁免，投資對(duì)象限定為中小科技企業(yè)；豁免要經(jīng)過(guò)財(cái)政部、發(fā)改委、科技部等部門審核。

　　該方案保持現(xiàn)有政策基本不變，只對(duì)特定對(duì)象進(jìn)行豁免，有針對(duì)性地解決了國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的國(guó)有轉(zhuǎn)持問(wèn)題。但是，審核要跨多個(gè)部門，程序較為繁瑣，會(huì)影響企業(yè)上市進(jìn)程，也容易滋生尋租。而且，如何認(rèn)定創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資格、如何界定中小科技企業(yè)都缺乏統(tǒng)一、科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)，不好把握。另外，對(duì)其他支持創(chuàng)新的國(guó)有資本，由于不是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而得不到豁免，會(huì)不公平。

　　“從寬豁免”方案的要點(diǎn)有二：豁免的范圍不再局限于國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，對(duì)凡在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市的股份有限公司中的國(guó)有股一律豁免減持；豁免不需審批，只要被投資對(duì)象是在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板和中小板上市就自動(dòng)豁免。

　　該方案沒(méi)有審批弊端，對(duì)支持創(chuàng)新的國(guó)有資本也不區(qū)別對(duì)待。問(wèn)題是豁免面放寬，對(duì)社保基金收入的影響會(huì)大一些。

　　按股轉(zhuǎn)持、分類轉(zhuǎn)持方案

　　“按股轉(zhuǎn)持”方案的要點(diǎn)是：不再專門對(duì)國(guó)有創(chuàng)投的轉(zhuǎn)持進(jìn)行豁免，而是通過(guò)改變轉(zhuǎn)持規(guī)則，讓包括國(guó)有創(chuàng)投在內(nèi)的所有國(guó)有小股東都減少轉(zhuǎn)持任務(wù)，即將按“實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量”的10%為基數(shù)進(jìn)行轉(zhuǎn)持，改變基數(shù)，改為按“國(guó)有實(shí)際股份數(shù)量”的10%進(jìn)行國(guó)有股轉(zhuǎn)持。

　　這樣，持股數(shù)量較少的國(guó)有股（包括絕大多數(shù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在內(nèi)），轉(zhuǎn)持?jǐn)?shù)量大大減少，而持股數(shù)量多的國(guó)有股東，其轉(zhuǎn)持?jǐn)?shù)量會(huì)因改變而相應(yīng)增加。

　　該方案體現(xiàn)了抓大放小和公平責(zé)任原則，讓國(guó)有大股東承擔(dān)主要的轉(zhuǎn)持任務(wù)，讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)等效國(guó)有股東承擔(dān)相對(duì)較少的轉(zhuǎn)持責(zé)任。而且，這會(huì)導(dǎo)致上市公司里國(guó)有股整體轉(zhuǎn)持?jǐn)?shù)量大幅增加，社?；鹗芤娲?，也符合目前資本市場(chǎng)全流通的實(shí)際情況。但是，該方案在2009年研究制定國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策時(shí)就討論過(guò)，雖然被普遍認(rèn)為是較公平理想的方案，但由于對(duì)國(guó)資部門影響較大最后沒(méi)有被采納。如果重新采用此方案，需要決策部門下決心。

         　“分類轉(zhuǎn)持”方案的要點(diǎn)是：如果全部實(shí)行“按股轉(zhuǎn)持”難一步到位，可考慮先只對(duì)國(guó)有小股東適用“按股轉(zhuǎn)持”規(guī)則，國(guó)有大股東仍然沿用現(xiàn)有政策規(guī)定。區(qū)別國(guó)有大小股東可按最簡(jiǎn)單的辦法，即如果國(guó)有持股數(shù)量等于或超過(guò)被投資企業(yè)上市后實(shí)際發(fā)行股份的數(shù)量，則按“實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量”的10%為基數(shù)轉(zhuǎn)持，如果國(guó)有股數(shù)量少于上市后實(shí)際發(fā)行股份的數(shù)量，則按“國(guó)有實(shí)際股份數(shù)量”的10%為基數(shù)轉(zhuǎn)持。

　　該方案是一個(gè)折中、過(guò)渡方案，對(duì)現(xiàn)有政策調(diào)整較小，既可保證社?；鹗杖?，也大幅減少了國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資損失。但問(wèn)題在于，同樣是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，由于持股數(shù)量等于或超過(guò)被投資企業(yè)上市后實(shí)際發(fā)行股份的數(shù)量，則不能享受政策優(yōu)惠，也會(huì)有不平之處。

　　國(guó)有創(chuàng)投身份仍存爭(zhēng)議

　　除上述四個(gè)方案外，還有一些技術(shù)性的細(xì)節(jié)問(wèn)題在討論中。

　　據(jù)知情人士透露，目前雖然對(duì)豁免問(wèn)題已達(dá)成共識(shí)，但對(duì)于什么是國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的問(wèn)題還存在爭(zhēng)議。

　　目前的討論指出，對(duì)于國(guó)有單一股東相對(duì)容易認(rèn)定，但諸如政府引導(dǎo)基金等國(guó)有參股的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)如何認(rèn)定？是不是國(guó)有股權(quán)占50%以上算是國(guó)有創(chuàng)投，50%以下呢？還是只要有國(guó)有資本參與，無(wú)論占股比例多少，都要豁免？

　　業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)有資本在創(chuàng)投中的比例問(wèn)題或許并不是重要的，最終解決方案極有可能涵蓋所有國(guó)資創(chuàng)投。

　　據(jù)透露，在上述四個(gè)方案中，有關(guān)部門相對(duì)傾向于“從寬豁免”方案，而該方案是這四個(gè)方案里最寬松的。