ＶＣ和ＰＥ即將步入一個(gè)新周期，全新的風(fēng)險(xiǎn)投資格局正在形成。隨著中國(guó)社會(huì)財(cái)富的增加，ＧＤＰ的快速增長(zhǎng)，很多找不到合適投資渠道的資金會(huì)涌向ＶＣ和ＰＥ領(lǐng)域，如何使行業(yè)從目前的“過(guò)熱”和“泡沫化” 逐漸走向規(guī)范和成熟成當(dāng)務(wù)之急。
建銀國(guó)際（控股）有限公司正在私募股權(quán)投資（ＰＥ）領(lǐng)域?qū)Χ鄠€(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局。
在醫(yī)療行業(yè)，建銀國(guó)際發(fā)起設(shè)立國(guó)內(nèi)首家經(jīng)政府部門備案的人民幣醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金；在航空領(lǐng)域，建銀國(guó)際與中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司共同發(fā)起設(shè)立了中國(guó)航空產(chǎn)業(yè)投資基金；同時(shí)建銀國(guó)際綠色環(huán)?；鹨涯技瓿桑_(kāi)始著手文化基金的募集……
建銀國(guó)際行政總裁兼執(zhí)行董事胡章宏表示，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資（ＶＣ）行業(yè)即將步入一個(gè)新周期，“整體性進(jìn)入黃金成長(zhǎng)期是我們對(duì)這個(gè)行業(yè)未來(lái)的判斷”。
ＶＣ／ＰＥ邁向黃金１０年
胡章宏表示：“在新的格局下，一些以前我們不太關(guān)注的行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)成了潛力股。”
很多風(fēng)險(xiǎn)投資公司都選擇將觸角伸到更多領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新周期必然帶來(lái)新機(jī)會(huì)。
最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年ＶＣ市場(chǎng)募資迅速回暖，中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募集６１只基金，新增資金５８．２８億美元，募資總量接近２００９年全年水平。“等于我們２０１０年上半年干了去年全年的活。”業(yè)內(nèi)人士笑稱。
“目前內(nèi)需市場(chǎng)非常好，被投資的企業(yè)基本上不用考慮到國(guó)外上市，９９％都可以在國(guó)內(nèi)完成退出。”賽富亞州投資基金首席合伙人閻焱表示，目前中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)取得了長(zhǎng)足發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)的容量仍然非常大，今后１０年將是中國(guó)ＶＣ和ＰＥ的黃金１０年，“ＶＣ和ＰＥ將會(huì)進(jìn)行新一輪‘前無(wú)古人后無(wú)來(lái)者’的財(cái)富創(chuàng)造”。
深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司總裁李萬(wàn)壽預(yù)測(cè)，未來(lái)１０年投資領(lǐng)域的發(fā)展“人數(shù)成倍增長(zhǎng)，規(guī)模成倍放大，基金個(gè)數(shù)變少，基金總量將變大”。
建銀國(guó)際財(cái)富管理公司總經(jīng)理許小林預(yù)計(jì)，到２０２０年，我國(guó)ＶＣ和ＰＥ機(jī)構(gòu)總募集規(guī)模將超過(guò)２萬(wàn)億元，每家機(jī)構(gòu)平均管理資金規(guī)模達(dá)到１０億元左右。
四因素促ＶＣ／ＰＥ發(fā)展加速
胡章宏分析，四方面因素將帶領(lǐng)ＶＣ／ＰＥ進(jìn)入新周期。
一是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）總量。胡章宏認(rèn)為，隨著ＧＤＰ總量的增長(zhǎng)，政府投資和居民消費(fèi)會(huì)發(fā)生很大的變化，由此帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和消費(fèi)格局的改變將帶領(lǐng)人們進(jìn)入一個(gè)與從前不同的階段。
二是城鎮(zhèn)化。“隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，未來(lái)可能有近３億農(nóng)民有望轉(zhuǎn)為城鎮(zhèn)居民，相當(dāng)于再造一個(gè)歐洲。”胡章宏說(shuō)，３億人口入城，按照２００９年年底全國(guó)人均消費(fèi)支出水平衡量，未來(lái)將帶動(dòng)數(shù)萬(wàn)億元支出。“城鎮(zhèn)化浪潮會(huì)衍生出很多機(jī)遇”。
三是人口老齡化。２００９年我國(guó)６０歲以上老年人口超過(guò)１．６億，我國(guó)老齡人口正在向２億人總量邁進(jìn)。胡章宏認(rèn)為，老齡人口的消費(fèi)習(xí)慣將對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的投資產(chǎn)生巨大的推動(dòng)。
四是我國(guó)大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的契機(jī)。胡章宏表示，隨著政府的推動(dòng)，各類民間資本的加盟等因素，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域有機(jī)會(huì)產(chǎn)生世界級(jí)的企業(yè)。
“從這四個(gè)方面的情況來(lái)看，我們有理由判定，未來(lái)ＶＣ／ＰＥ即將步入一個(gè)新周期，一個(gè)全新的風(fēng)險(xiǎn)投資的格局正在形成。”胡章宏說(shuō)，正是基于這樣一些對(duì)新格局的判斷，建銀國(guó)際在ＰＥ領(lǐng)域積極布局。
創(chuàng)投陣營(yíng)開(kāi)始兩級(jí)分化
基于對(duì)中國(guó)ＶＣ／ＰＥ市場(chǎng)前景的美好期待，一股全民ＶＣ、ＰＥ熱悄然興起。在一些民間資金比較充裕的地方，如浙江、廣東等地，ＶＣ、ＰＥ機(jī)構(gòu)如雨后春筍般成立。
數(shù)據(jù)顯示，截至２００９年年底，我國(guó)已有逾１２００家ＶＣ和ＰＥ機(jī)構(gòu)。而最近，多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資資深人士在公開(kāi)場(chǎng)合稱，各種類型的ＶＣ和ＰＥ機(jī)構(gòu)數(shù)量可能已經(jīng)超過(guò)３０００家。
業(yè)內(nèi)人士分析，隨著中國(guó)社會(huì)財(cái)富的增加，ＧＤＰ的快速增長(zhǎng)，很多找不到合適投資渠道的資金會(huì)涌向ＶＣ和ＰＥ領(lǐng)域，“未來(lái)中國(guó)的投資機(jī)構(gòu)還會(huì)不斷增長(zhǎng)”。
隨著數(shù)量的增長(zhǎng)，ＶＣ和ＰＥ機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。胡章宏說(shuō)：“１０年之后或者更長(zhǎng)一段時(shí)間里一定會(huì)產(chǎn)生一些大的ＶＣ／ＰＥ機(jī)構(gòu)，也會(huì)有一個(gè)新的行業(yè)秩序產(chǎn)生，同時(shí)創(chuàng)投陣營(yíng)開(kāi)始出現(xiàn)兩級(jí)分化。”
李萬(wàn)壽表示，現(xiàn)在是各路“資本爭(zhēng)享ＰＥ豪宴”，一些沒(méi)有創(chuàng)投背景的企業(yè)也想擠進(jìn)ＶＣ／ＰＥ的隊(duì)伍試一試，可能會(huì)有少數(shù)脫穎而出，但大部分可能要跌跟頭，深圳上千家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)則面臨洗牌。
“全民ＶＣ、ＰＥ是不現(xiàn)實(shí)的，很多機(jī)構(gòu)會(huì)輸?shù)煤軕K。我們看到２０００年的時(shí)候有很多人輸?shù)煤軕K。能長(zhǎng)期保持良好回報(bào)的基金不超過(guò)５０家。長(zhǎng)期處在第一梯隊(duì)的基金不會(huì)超過(guò)２０家。”業(yè)內(nèi)人士表示。
美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（ＩＤＧ）全球副總裁、亞洲區(qū)總裁熊曉鴿表示：“做ＶＣ／ＰＥ并不是一種群眾運(yùn)動(dòng)，一窩蜂上不一定好?；鸲嗔瞬⒉皇呛檬?，我認(rèn)為很多基金也不可能持久下去。”
從狂熱走向成熟
面向未來(lái)的黃金１０年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展推動(dòng)了中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)走向新的發(fā)展階段，隨著國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)的完善，國(guó)內(nèi)ＶＣ／ＰＥ行業(yè)將從目前的“過(guò)熱”和“泡沫化” 逐漸走向規(guī)范和成熟。
熊曉鴿提出要警惕“７年之癢”。他表示，ＩＤＧ真正開(kāi)始賺錢是７年以后，如果沒(méi)有足夠的耐心和實(shí)力堅(jiān)持不懈地做到７年以上，就很難做成一件事情。“大家頭腦不要發(fā)熱，一定要有一個(gè)比較長(zhǎng)時(shí)間的堅(jiān)持，還要去摸索在中國(guó)做風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)律。很多的基金匆匆忙忙建立起來(lái)，卻沒(méi)有很好的團(tuán)隊(duì)去經(jīng)營(yíng)，這樣風(fēng)險(xiǎn)是最大的。”熊曉鴿說(shuō)。
業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)國(guó)內(nèi)ＶＣ／ＰＥ飛速發(fā)展，雖然短期可能會(huì)有互相抬價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況發(fā)生，但在高競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)投行業(yè)將逐漸走向成熟。現(xiàn)在的ＰＥ熱與“房地產(chǎn)熱”、“煤礦熱”一樣，任何一股熱潮的背后必然都存在一定的泡沫，發(fā)展到一定程度就會(huì)有一個(gè)大洗牌的過(guò)程，只有正規(guī)、有實(shí)力的機(jī)構(gòu)才能最終在浪潮中存活下來(lái)。
業(yè)內(nèi)人士呼吁，建設(shè)更加透明而有規(guī)律的資本市場(chǎng)在當(dāng)前來(lái)說(shuō)尤其重要。此外，ＰＥ基金的管理人在經(jīng)驗(yàn)、眼光方面應(yīng)該向海外成熟ＰＥ基金學(xué)習(xí)，樹(shù)立新的行業(yè)規(guī)范，為企業(yè)提供除了資金以外的增值服務(wù)。“做有品牌、專業(yè)化的ＰＥ”是整個(gè)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)。
