ＶＣ和ＰＥ即將步入一個新周期，全新的風(fēng)險(xiǎn)投資格局正在形成。隨著中國社會財(cái)富的增加，ＧＤＰ的快速增長，很多找不到合適投資渠道的資金會涌向ＶＣ和ＰＥ領(lǐng)域，如何使行業(yè)從目前的“過熱”和“泡沫化” 逐漸走向規(guī)范和成熟成當(dāng)務(wù)之急。
建銀國際（控股）有限公司正在私募股權(quán)投資（ＰＥ）領(lǐng)域?qū)Χ鄠€產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局。
在醫(yī)療行業(yè)，建銀國際發(fā)起設(shè)立國內(nèi)首家經(jīng)政府部門備案的人民幣醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金；在航空領(lǐng)域，建銀國際與中國航空工業(yè)集團(tuán)公司共同發(fā)起設(shè)立了中國航空產(chǎn)業(yè)投資基金；同時(shí)建銀國際綠色環(huán)?；鹨涯技瓿?，開始著手文化基金的募集……
建銀國際行政總裁兼執(zhí)行董事胡章宏表示，中國風(fēng)險(xiǎn)投資（ＶＣ）行業(yè)即將步入一個新周期，“整體性進(jìn)入黃金成長期是我們對這個行業(yè)未來的判斷”。
ＶＣ／ＰＥ邁向黃金１０年
胡章宏表示：“在新的格局下，一些以前我們不太關(guān)注的行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)成了潛力股。”
很多風(fēng)險(xiǎn)投資公司都選擇將觸角伸到更多領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新周期必然帶來新機(jī)會。
最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年ＶＣ市場募資迅速回暖，中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募集６１只基金，新增資金５８．２８億美元，募資總量接近２００９年全年水平。“等于我們２０１０年上半年干了去年全年的活。”業(yè)內(nèi)人士笑稱。
“目前內(nèi)需市場非常好，被投資的企業(yè)基本上不用考慮到國外上市，９９％都可以在國內(nèi)完成退出。”賽富亞州投資基金首席合伙人閻焱表示，目前中國創(chuàng)投行業(yè)取得了長足發(fā)展，中國資本市場的容量仍然非常大，今后１０年將是中國ＶＣ和ＰＥ的黃金１０年，“ＶＣ和ＰＥ將會進(jìn)行新一輪‘前無古人后無來者’的財(cái)富創(chuàng)造”。
深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司總裁李萬壽預(yù)測，未來１０年投資領(lǐng)域的發(fā)展“人數(shù)成倍增長，規(guī)模成倍放大，基金個數(shù)變少，基金總量將變大”。
建銀國際財(cái)富管理公司總經(jīng)理許小林預(yù)計(jì)，到２０２０年，我國ＶＣ和ＰＥ機(jī)構(gòu)總募集規(guī)模將超過２萬億元，每家機(jī)構(gòu)平均管理資金規(guī)模達(dá)到１０億元左右。
四因素促ＶＣ／ＰＥ發(fā)展加速
胡章宏分析，四方面因素將帶領(lǐng)ＶＣ／ＰＥ進(jìn)入新周期。
一是國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）總量。胡章宏認(rèn)為，隨著ＧＤＰ總量的增長，政府投資和居民消費(fèi)會發(fā)生很大的變化，由此帶來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和消費(fèi)格局的改變將帶領(lǐng)人們進(jìn)入一個與從前不同的階段。
二是城鎮(zhèn)化。“隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，未來可能有近３億農(nóng)民有望轉(zhuǎn)為城鎮(zhèn)居民，相當(dāng)于再造一個歐洲。”胡章宏說，３億人口入城，按照２００９年年底全國人均消費(fèi)支出水平衡量，未來將帶動數(shù)萬億元支出。“城鎮(zhèn)化浪潮會衍生出很多機(jī)遇”。
三是人口老齡化。２００９年我國６０歲以上老年人口超過１．６億，我國老齡人口正在向２億人總量邁進(jìn)。胡章宏認(rèn)為，老齡人口的消費(fèi)習(xí)慣將對相關(guān)領(lǐng)域的投資產(chǎn)生巨大的推動。
四是我國大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的契機(jī)。胡章宏表示，隨著政府的推動，各類民間資本的加盟等因素，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域有機(jī)會產(chǎn)生世界級的企業(yè)。
“從這四個方面的情況來看，我們有理由判定，未來ＶＣ／ＰＥ即將步入一個新周期，一個全新的風(fēng)險(xiǎn)投資的格局正在形成。”胡章宏說，正是基于這樣一些對新格局的判斷，建銀國際在ＰＥ領(lǐng)域積極布局。
創(chuàng)投陣營開始兩級分化
基于對中國ＶＣ／ＰＥ市場前景的美好期待，一股全民ＶＣ、ＰＥ熱悄然興起。在一些民間資金比較充裕的地方，如浙江、廣東等地，ＶＣ、ＰＥ機(jī)構(gòu)如雨后春筍般成立。
數(shù)據(jù)顯示，截至２００９年年底，我國已有逾１２００家ＶＣ和ＰＥ機(jī)構(gòu)。而最近，多個風(fēng)險(xiǎn)投資資深人士在公開場合稱，各種類型的ＶＣ和ＰＥ機(jī)構(gòu)數(shù)量可能已經(jīng)超過３０００家。
業(yè)內(nèi)人士分析，隨著中國社會財(cái)富的增加，ＧＤＰ的快速增長，很多找不到合適投資渠道的資金會涌向ＶＣ和ＰＥ領(lǐng)域，“未來中國的投資機(jī)構(gòu)還會不斷增長”。
隨著數(shù)量的增長，ＶＣ和ＰＥ機(jī)構(gòu)的競爭將更加激烈。胡章宏說：“１０年之后或者更長一段時(shí)間里一定會產(chǎn)生一些大的ＶＣ／ＰＥ機(jī)構(gòu)，也會有一個新的行業(yè)秩序產(chǎn)生，同時(shí)創(chuàng)投陣營開始出現(xiàn)兩級分化。”
李萬壽表示，現(xiàn)在是各路“資本爭享ＰＥ豪宴”，一些沒有創(chuàng)投背景的企業(yè)也想擠進(jìn)ＶＣ／ＰＥ的隊(duì)伍試一試，可能會有少數(shù)脫穎而出，但大部分可能要跌跟頭，深圳上千家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)則面臨洗牌。
“全民ＶＣ、ＰＥ是不現(xiàn)實(shí)的，很多機(jī)構(gòu)會輸?shù)煤軕K。我們看到２０００年的時(shí)候有很多人輸?shù)煤軕K。能長期保持良好回報(bào)的基金不超過５０家。長期處在第一梯隊(duì)的基金不會超過２０家。”業(yè)內(nèi)人士表示。
美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)（ＩＤＧ）全球副總裁、亞洲區(qū)總裁熊曉鴿表示：“做ＶＣ／ＰＥ并不是一種群眾運(yùn)動，一窩蜂上不一定好?；鸲嗔瞬⒉皇呛檬?，我認(rèn)為很多基金也不可能持久下去。”
從狂熱走向成熟
面向未來的黃金１０年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展推動了中國私募股權(quán)行業(yè)走向新的發(fā)展階段，隨著國內(nèi)多層次資本市場的完善，國內(nèi)ＶＣ／ＰＥ行業(yè)將從目前的“過熱”和“泡沫化” 逐漸走向規(guī)范和成熟。
熊曉鴿提出要警惕“７年之癢”。他表示，ＩＤＧ真正開始賺錢是７年以后，如果沒有足夠的耐心和實(shí)力堅(jiān)持不懈地做到７年以上，就很難做成一件事情。“大家頭腦不要發(fā)熱，一定要有一個比較長時(shí)間的堅(jiān)持，還要去摸索在中國做風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)律。很多的基金匆匆忙忙建立起來，卻沒有很好的團(tuán)隊(duì)去經(jīng)營，這樣風(fēng)險(xiǎn)是最大的。”熊曉鴿說。
業(yè)內(nèi)人士表示，近年來國內(nèi)ＶＣ／ＰＥ飛速發(fā)展，雖然短期可能會有互相抬價(jià)、競爭加劇的情況發(fā)生，但在高競爭的大環(huán)境下，國內(nèi)的創(chuàng)投行業(yè)將逐漸走向成熟。現(xiàn)在的ＰＥ熱與“房地產(chǎn)熱”、“煤礦熱”一樣，任何一股熱潮的背后必然都存在一定的泡沫，發(fā)展到一定程度就會有一個大洗牌的過程，只有正規(guī)、有實(shí)力的機(jī)構(gòu)才能最終在浪潮中存活下來。
業(yè)內(nèi)人士呼吁，建設(shè)更加透明而有規(guī)律的資本市場在當(dāng)前來說尤其重要。此外，ＰＥ基金的管理人在經(jīng)驗(yàn)、眼光方面應(yīng)該向海外成熟ＰＥ基金學(xué)習(xí)，樹立新的行業(yè)規(guī)范，為企業(yè)提供除了資金以外的增值服務(wù)。“做有品牌、專業(yè)化的ＰＥ”是整個行業(yè)未來發(fā)展的大趨勢。
