處于高科技行業(yè)的公司正在經(jīng)歷一場(chǎng)并購(gòu)盛宴。

　　最新的數(shù)據(jù)顯示，過去5年間，甲骨文公司（Oracle）完成了67起并購(gòu)?；萜眨℉ewlett-Packard）近期并購(gòu)了Palm和3Com公司。最近還有一大批并購(gòu)案或意向：從微軟收購(gòu)雅虎，到從事信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)的EMC收購(gòu)網(wǎng)絡(luò)存儲(chǔ)硬件公司艾美加。

　　大規(guī)模并購(gòu)行為的發(fā)生，從另一方面說(shuō)明了高科技行業(yè)正在走向成熟。一旦公司發(fā)展到一定規(guī)模，收購(gòu)就成為為數(shù)不多的保持公司增長(zhǎng)及研發(fā)創(chuàng)新的策略之一。而隨著收購(gòu)新創(chuàng)企業(yè)越來(lái)越難推動(dòng)公司收入，對(duì)那些昔日明星企業(yè)的大型收購(gòu)越來(lái)越受青睞。

　　然而，這些大公司倡導(dǎo)的低價(jià)并購(gòu)衰落品牌的做法，能讓它們收獲預(yù)料中的成效嗎？

　　瘋狂的并購(gòu)

　　近期的并購(gòu)案例中，不少被收購(gòu)企業(yè)已經(jīng)失去了昔日的品牌光輝或市場(chǎng)份額，收購(gòu)企業(yè)趁“低”大膽并購(gòu)，并想借此重振品牌。“Palm、太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和雅虎都處在低潮期。”沃頓商學(xué)院管理學(xué)教授許大衛(wèi)說(shuō)，“并購(gòu)方希望能提升品牌、技術(shù)，重新組合這些優(yōu)勢(shì)以求得到最大化。”

　　Palm在Pre智能手機(jī)項(xiàng)目斥巨資，意圖將其開發(fā)成公司的核心業(yè)務(wù)。但是，此舉并未奏效：今年2月Palm削減了公司收入預(yù)測(cè)，3月報(bào)出第一季度虧損2200萬(wàn)美元，4月份再次調(diào)低收入預(yù)期。4月28日，惠普宣布以12億美元收購(gòu)Palm公司，解決Palm現(xiàn)有問題的同時(shí)，希望借用Palm頗受市場(chǎng)歡迎的WebOS手機(jī)操作系統(tǒng)來(lái)與蘋果的iPad競(jìng)爭(zhēng)。

　　另一個(gè)案例：甲骨文并購(gòu)太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)（SunMicrosystems）時(shí)，該公司持續(xù)虧損——2009財(cái)年虧損22億美元——收入下滑并且多個(gè)項(xiàng)目正在重組。甲骨文今年1月以56億美元完成收購(gòu)后，表示太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)缺乏效率，體制過于松散，并將為此推出一個(gè)修復(fù)計(jì)劃。2008年年初，微軟以446億美元的競(jìng)投并購(gòu)雅虎，希望得到更多搜索引擎的市場(chǎng)份額以便能與谷歌競(jìng)爭(zhēng)。最終，微軟只是與雅虎建立了合作關(guān)系，而非并購(gòu)關(guān)系。

　　這些并購(gòu)的目的在于獲得市場(chǎng)份額、打進(jìn)新市場(chǎng)或獲取領(lǐng)先對(duì)手的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。像思科和谷歌這樣的高科技公司，喜歡并購(gòu)小型公司。許大衛(wèi)認(rèn)為，行業(yè)中越來(lái)越多的并購(gòu)活動(dòng)具備了杠桿收購(gòu)的特點(diǎn)，旨在發(fā)現(xiàn)價(jià)值，提高被收購(gòu)對(duì)象效率并獲利。但是，并購(gòu)策略也給收購(gòu)方帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

        不同于傳統(tǒng)行業(yè)杠桿收購(gòu)的是，高科技行業(yè)杠桿收購(gòu)不用舉債。“微軟、甲骨文、蘋果和其他高科技公司都有豐厚的資金基礎(chǔ)。”許大衛(wèi)說(shuō)，“采用杠桿收購(gòu)方法收購(gòu)（并運(yùn)作被收購(gòu)公司），必須能從資金上給予幫助。高科技公司有這樣的資源。”

　　事實(shí)上，截至4月30日，惠普擁有現(xiàn)金及等價(jià)資產(chǎn)共計(jì)141億美元；2月28日，甲骨文同類資產(chǎn)達(dá)93億美元；3月31日，微軟的現(xiàn)金資產(chǎn)達(dá)81億美元（如果包括短期投資的話，這一數(shù)目有望達(dá)到397億美元）。“對(duì)于這些公司來(lái)說(shuō)，錢多得要命。”沃頓商學(xué)院管理學(xué)教授勞倫斯·賀比尼亞克指出。

　　危機(jī)四伏

　　盡管收購(gòu)陷入困境的高科技公司可以帶來(lái)種種潛在資源，但是危機(jī)往往會(huì)在并購(gòu)?fù)瓿芍箫@現(xiàn)出來(lái)。

　　“所有公司都應(yīng)事先做好盡職調(diào)查，全面了解收購(gòu)對(duì)象及其知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并冷靜判斷是否適合自己。”賀比尼亞克教授認(rèn)為。事實(shí)上，沃頓商學(xué)院專家們認(rèn)為杠桿并購(gòu)將引發(fā)一系列問題。例如，一些品牌已經(jīng)處于衰落階段。太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司雖然頗具創(chuàng)新性，但無(wú)法從其發(fā)明（如Java語(yǔ)言）中獲利賺錢。“太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司屬于幻想未來(lái)的理想主義類型，不知道如何利用技術(shù)賺錢。喬胡瑞教授說(shuō)，“太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司不夠現(xiàn)實(shí)，缺乏運(yùn)營(yíng)技能。都是一些技術(shù)幻想家。”

        公司并購(gòu)后的工作可以分成糾正航向、改變公司文化并留下被收購(gòu)公司的強(qiáng)項(xiàng)。如果收購(gòu)公司沒有完成上述工作，將會(huì)陷入“價(jià)值陷阱”。換句話說(shuō)，就是一項(xiàng)看似不錯(cuò)的收購(gòu)，卻無(wú)法實(shí)現(xiàn)其潛力。正是并購(gòu)中存在這樣的風(fēng)險(xiǎn)，如思科這樣的公司寧可選擇較容易整合業(yè)務(wù)的小型公司來(lái)收購(gòu)。“公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難必然有其原因。”許大衛(wèi)說(shuō)，“可能是管理策略、產(chǎn)品開發(fā)和用人出了問題。“例如，惠普在接手Palm資產(chǎn)的同時(shí)，要改掉那些導(dǎo)致Palm陷入困境的行為模式。“Palm也曾有過輝煌的時(shí)候，他們?nèi)匀淮嬖谥灾R(shí)產(chǎn)權(quán)形式存在的資產(chǎn)。”

　　獲取更多目標(biāo)市場(chǎng)份額是微軟計(jì)劃收購(gòu)雅虎的初衷。微軟首席執(zhí)行官史蒂夫·鮑爾默多次表示，希望得到能與谷歌競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。為此微軟開發(fā)了自己的必應(yīng)搜索引擎（Bing），現(xiàn)在正將這套搜索引擎與雅虎進(jìn)行整合。但是，為解決整合問題，可不能為取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而貿(mào)然行事。公司文化沖撞、人才流失和創(chuàng)新停滯都是并購(gòu)所要面對(duì)的種種風(fēng)險(xiǎn)。

　　甲骨文首席執(zhí)行官拉里·埃里森對(duì)充分利用太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司進(jìn)行創(chuàng)新充滿信心。他對(duì)路透社記者表示，太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司管理層“決策失誤貽害公司業(yè)務(wù)，這才讓我們撿了個(gè)漏”。但他在接受《連線》（Wired）雜志采訪時(shí)表示，太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司擁有優(yōu)秀的工程師和技術(shù)經(jīng)理。喬胡瑞教授認(rèn)為甲骨文并購(gòu)太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)算得上是一項(xiàng)“高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)”的交易。甲骨文的核心業(yè)務(wù)是軟件，但收購(gòu)太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司之后，甲骨文可以整合硬件系統(tǒng)并開始銷售服務(wù)器，劍指行業(yè)老大IBM。擺在甲骨文面前的問題包括，不但要提升太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司的效率，更要用好太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)開辟更多的市場(chǎng)空間。

　　“確保并購(gòu)成功需要走好兩步。”喬胡瑞教授認(rèn)為，“第一步比較簡(jiǎn)單，推行成本管理。但是第二步，公司還要跳出成本控制，進(jìn)行創(chuàng)新。高科技公司不用擔(dān)心成本控制問題，需要關(guān)注的倒是新科技的創(chuàng)新。”

　　去蕪存菁

　　收購(gòu)的目的在于增加特定市場(chǎng)的份額，以便更好地與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抗衡?；萜帐召?gòu)3Com公司，意在與思科在網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)一比高下?；萜帐召?gòu)Palm是為了獲得該公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，以便推銷該公司一系列手機(jī)技術(shù)。

        但無(wú)論收購(gòu)目的是什么，被收購(gòu)公司必須適應(yīng)收購(gòu)方的大公司戰(zhàn)略，否則就會(huì)有麻煩?；菟臼紫瘓?zhí)行官馬克·赫德擅長(zhǎng)并購(gòu)業(yè)務(wù)，能將被并購(gòu)公司去蕪存菁并妥善融入到自己公司的產(chǎn)品鏈中。在公司的電話會(huì)議上，赫德強(qiáng)調(diào)道，“我們所有并購(gòu)項(xiàng)目都要有一個(gè)完善的過濾機(jī)制，來(lái)保證該并購(gòu)項(xiàng)目無(wú)論在戰(zhàn)略上還是財(cái)務(wù)上都是可行的。”

　　甲骨文在并購(gòu)操作方面勇于嘗試，它開創(chuàng)的先河不少現(xiàn)已經(jīng)成為高科技行業(yè)的通行做法。甲骨文收購(gòu)太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司之后，便開石