關(guān)于創(chuàng)業(yè)板入場投資者究竟該有怎樣適當(dāng)性要求的爭議，近日終于有了初步定論。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理實施辦法（征求意見稿）》，對于創(chuàng)業(yè)板投資者有兩年投資經(jīng)驗的原則性要求，但對于未滿足兩年投資經(jīng)驗的投資者通過額外的風(fēng)險提示或者是通過相關(guān)的基金也同樣可以入市。這意味著，兩年投資經(jīng)驗其實是一種“軟門檻”，任何投資者通過適當(dāng)渠道都能去投資。筆者認(rèn)為，關(guān)于投資者適當(dāng)性的問題，未來仍有許多工作要做實做細(xì)，“軟門檻”仍然需要“硬約束”作為補(bǔ)充。

　　眾所周知，創(chuàng)業(yè)板更適合于那些風(fēng)險承擔(dān)能力較強(qiáng)的投資者，因此需要對投資者的適當(dāng)性有一定規(guī)范。前一段呼聲很高的投資金額下限“門檻”最終未能包含在《辦法》之中，原因在于其可能將大量投資者排除在外，有悖于市場的公平性原則。而且根據(jù)國際上開辦創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗，最低投資門檻限制會造成市場交易的清淡，影響市場活躍度。

　　應(yīng)該承認(rèn)，新規(guī)定以投資者的適當(dāng)性管理替代準(zhǔn)入門檻，讓愿意投資創(chuàng)業(yè)板的投資者都能如愿地投資創(chuàng)業(yè)板，體現(xiàn)了監(jiān)管當(dāng)局保護(hù)投資者、尊重投資者的最大善意。然而，創(chuàng)業(yè)板畢竟是一個高風(fēng)險的市場，在設(shè)定“軟門檻”使大多數(shù)有意愿的投資者能夠投資創(chuàng)業(yè)板，分享資本市場發(fā)展帶來的成果的同時，也應(yīng)當(dāng)再補(bǔ)充一些“硬約束”。具體來看，可以從以下幾個方面入手：

　　一是資金上限。投資者進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，一定要根據(jù)自身承擔(dān)風(fēng)險的能力，而和最低投資資金規(guī)模相比，筆者認(rèn)為設(shè)定投資金額上限似乎更為合理。因為資金規(guī)模一定程度上反映了投資者承擔(dān)風(fēng)險的能力。具體做法是，要求投資經(jīng)驗不足兩年等不適合投資者把投資創(chuàng)業(yè)板資金規(guī)?？刂圃诳?cè)胧薪痤~的一定比例之內(nèi)。這樣，一方面并沒有通過“一刀切”的方式把部分投資者排除在外，另一方面更能體現(xiàn)風(fēng)險和承受能力匹配的原則，使部分不適合投資者投資之前能夠三思而后行，防范大量資金盲目入市。