海信電器(600060)
背景：
2008年年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入134億元，其中電視業(yè)務(wù)收入約122億元，同比增長(zhǎng)8.46%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.30億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1.77億元，同比增長(zhǎng)59.92%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入2.17億元，同比增長(zhǎng)25.06%。
2009年第一季度季報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)為8631.63萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)55.97%；每股收益為0.175元。
本報(bào)點(diǎn)評(píng)：網(wǎng)絡(luò)電視將帶來(lái)新增長(zhǎng)
從彩電行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向看，電視網(wǎng)絡(luò)化的速度正在加快。海信抓住機(jī)遇，推出網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略，并陸續(xù)推出一系列網(wǎng)絡(luò)電視，這些電視機(jī)不再是傳統(tǒng)意義上的電視機(jī)，將成為真正的家庭多媒體娛樂(lè)中心。其對(duì)內(nèi)與家庭內(nèi)部設(shè)備互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)資源共享和協(xié)同服務(wù)。這些技術(shù)變革成為海信2008年市場(chǎng)表現(xiàn)良好的重要因素。同時(shí)，海信積極介入內(nèi)容服務(wù)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，通過(guò)與國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先的內(nèi)容制作商、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)運(yùn)營(yíng)商合作，建設(shè)數(shù)字家庭網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)(網(wǎng)站)，打造“TV+Internet”的產(chǎn)品功能和“終端設(shè)備+服務(wù)運(yùn)營(yíng)”的商業(yè)模式，逐步培育公司新的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
專家點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)有顯著提速跡象
比較2006年以來(lái)的年報(bào)數(shù)據(jù)，海信經(jīng)營(yíng)局面持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)顯著。每股收益由2005年的0.21元增長(zhǎng)到0.46元，銷售毛利率和凈利率保持了穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。值得一提的是，公司近兩年由于期間費(fèi)用率的上升，一定程度壓低了當(dāng)期業(yè)績(jī)。我們判斷，隨著未來(lái)公司平板電視業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)的出現(xiàn)，費(fèi)用率有望穩(wěn)中趨降，將對(duì)公司贏利能力的提升形成正面支撐。
我們注意到，公司2009年第一季度的贏利水平大幅度提升，銷售毛利率和凈利率同比分別增長(zhǎng)了21%和60%。與之相對(duì)應(yīng)，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況也日益改善，2008年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入2.17億元，同比增長(zhǎng)25.06%，2009年第一季度則繼續(xù)同比增長(zhǎng)了52%。我們認(rèn)為，公司贏利水平的大幅提升決非偶然現(xiàn)象，與整個(gè)彩電行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及贏利拐點(diǎn)出現(xiàn)密不可分。
我們判斷，未來(lái)彩電產(chǎn)品的技術(shù)含量將大大提升，在這一行業(yè)屬性和產(chǎn)業(yè)模式的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力和強(qiáng)勢(shì)的自主品牌將成為行業(yè)內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)基業(yè)長(zhǎng)青的關(guān)鍵因素。
TCL集團(tuán)(000100)
背景：
2008年年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入384.14億元，其中銷售收入373.67億元，同比增長(zhǎng)2.46%(可比數(shù)據(jù)剔除了已轉(zhuǎn)讓的電腦業(yè)務(wù)和低壓電器業(yè)務(wù)的銷售收入)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.01億元，同比增長(zhǎng)26.60%，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入5.04億元。
2009年第一季度季報(bào)：公司營(yíng)業(yè)收入77.23億元，其中銷售收入75.69億元，同比減少13.80%。
本報(bào)點(diǎn)評(píng)：多媒體業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼
2008年至今年第一季度，TCL算是國(guó)內(nèi)彩電廠商中比較活躍的一個(gè)。作為TCL集團(tuán)最大貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)群，TCL多媒體業(yè)務(wù)表現(xiàn)這段時(shí)間相比同行算是比較搶眼的。
雖然去年受到了國(guó)際金融危機(jī)的影響，但TCL已經(jīng)提前完成了過(guò)冬的布局和準(zhǔn)備，現(xiàn)金流充足，這使得TCL具備了更強(qiáng)的應(yīng)對(duì)危機(jī)和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，且未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、升級(jí)將成為公司的主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。2008年國(guó)慶期間成功實(shí)施價(jià)格戰(zhàn)，TCL奪取了不少市場(chǎng)份額。
特別是今年以來(lái)，TCL繼續(xù)保持市場(chǎng)活躍的特性，不斷推出互聯(lián)網(wǎng)電視、藍(lán)光系列等新品，這些產(chǎn)品都緊緊抓住了時(shí)下市場(chǎng)熱點(diǎn)，受到消費(fèi)者的歡迎。此外，公司還聯(lián)合歌華有線一起進(jìn)行數(shù)字電視一體機(jī)的市場(chǎng)推廣，不失為謀求新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的明智之舉。
專家點(diǎn)評(píng)：回歸彩電業(yè)務(wù)核心
從公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來(lái)看，TCL多媒體電子產(chǎn)業(yè)是公司最核心的業(yè)務(wù)，2008年占比達(dá)61.37%，其他如移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)和家電產(chǎn)業(yè)分別占10.77%和9.52%。而2008年公司業(yè)務(wù)群中唯一實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的僅有多媒體業(yè)務(wù)，2008年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入229.31億元，同比增長(zhǎng)10.68%。
2008年公司實(shí)現(xiàn)彩電銷量1436.6萬(wàn)臺(tái)，占全球市場(chǎng)份額5.9%，位列全球第五大電視生產(chǎn)商(其中液晶電視銷量同比大幅增長(zhǎng)233.1%，為418.4萬(wàn)臺(tái))。盡管公司是一家老牌彩電廠商，但近年來(lái)由于多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略布局需要，彩電業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不起眼。進(jìn)入2008年以來(lái)，隨著平板電視市場(chǎng)的啟動(dòng)，公司再次發(fā)力彩電主業(yè)，以2009年公司液晶模組及整機(jī)一體化項(xiàng)目投產(chǎn)為標(biāo)志，公司資源再次聚焦彩電主業(yè)的戰(zhàn)略思路日益清晰。
2008年度公司綜合毛利率為15.74%，較上年同期微降0.73%。同時(shí)，公司的期間費(fèi)用控制良好，2008年度期間費(fèi)用率同比下降1.56%，期間費(fèi)用額同比減少7.04億元，下降幅度達(dá)10.99%，剔除已轉(zhuǎn)讓的電腦及低壓電器業(yè)務(wù)的影響，按可比口徑費(fèi)用額同比下降7.72%。我們認(rèn)為，費(fèi)用下降主要是因?yàn)槎嗝襟w北美區(qū)域費(fèi)用改善明顯，TCL多媒體費(fèi)用額及費(fèi)用率均有較大幅度的下降。 (興業(yè)證券分析師 時(shí)紅)
