國(guó)內(nèi)主要網(wǎng)游運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)易、盛大、巨人、九城、完美時(shí)空、暢游、騰訊、金山、網(wǎng)龍和中華網(wǎng)等先后奔赴香港、納斯達(dá)克等地上市，鮮有網(wǎng)游運(yùn)營(yíng)商選擇A股市場(chǎng)。深圳中青寶網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司借“A股首家網(wǎng)游IPO”之名強(qiáng)勢(shì)登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行2500萬(wàn)股，總股本1億元。
價(jià)值：行業(yè)毛利率平均70%左右
劍走偏鋒，中青寶網(wǎng)將愛(ài)國(guó)主義題材的網(wǎng)游打造成自身最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。由于網(wǎng)游內(nèi)容健康，中青寶網(wǎng)面對(duì)的政策風(fēng)險(xiǎn)較低。2008年該公司盈利5700萬(wàn)元，同比增220%，預(yù)計(jì)2009年為1.5億元。
網(wǎng)游是低投入高收入的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，行業(yè)平均毛利率70%以上。2009年三季度的在線游戲毛利率頗高，搜狐為93%，網(wǎng)易為79.9%，完美時(shí)空為83.9%，巨人為84.3%，盛大為59.3%。按照2010年的盈利預(yù)期計(jì)算，完美時(shí)空和暢游的市盈率為13倍左右，網(wǎng)易市盈率略高于15.5倍。如果中青寶網(wǎng)在國(guó)內(nèi)成功上市，其市盈率有望高于境外上市的網(wǎng)游運(yùn)營(yíng)商。
風(fēng)險(xiǎn)：僅靠三款產(chǎn)品吃飯
風(fēng)險(xiǎn)1：9企業(yè)瓜分8成市場(chǎng)，中青寶網(wǎng)的實(shí)力連前20名都無(wú)法擠進(jìn)。艾瑞咨詢《iResearch-2009年第三季度中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2009年第二季度，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)規(guī)模71.7億元，同比增長(zhǎng)34.5%，環(huán)比增長(zhǎng)6.3%。艾瑞咨詢分析認(rèn)為，每季度3億-5億元的增長(zhǎng)正是意味著游戲產(chǎn)業(yè)正處于一個(gè)健康、良性的發(fā)展周期中，預(yù)計(jì)2009年網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)規(guī)模最終將達(dá)到275億元左右。排名前九的網(wǎng)游運(yùn)營(yíng)商占市場(chǎng)份額的84.1%。在275億的大蛋糕中，中青寶網(wǎng)只能跟其他的公司爭(zhēng)奪余下的15.9%(即43.7億元)。
中國(guó)軟件行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)數(shù)量有750家以上。在各種網(wǎng)游運(yùn)營(yíng)商排行榜上，中青寶網(wǎng)都無(wú)法躋身前20。在網(wǎng)游市場(chǎng)一片火紅的情況，中青寶網(wǎng)會(huì)不會(huì)成為眾多陪跑中的一員呢？
風(fēng)險(xiǎn)2：游戲數(shù)僅為盛大1/10 一款主打游戲撐起6成收入，游戲產(chǎn)品是網(wǎng)游公司的利潤(rùn)支點(diǎn)。與盛大目前運(yùn)營(yíng)32款游戲相比，中青寶網(wǎng)游戲數(shù)量無(wú)疑過(guò)小。其目前正式運(yùn)營(yíng)只有三款游戲(《抗戰(zhàn)英雄傳》、《戰(zhàn)國(guó)英雄》和《天道》)，內(nèi)測(cè)階段的產(chǎn)品為《亮劍》和《千秋》。目前公司的盈利主要來(lái)自《抗戰(zhàn)英雄傳》，其2009年1至6月占運(yùn)營(yíng)游戲總收入的58.28%，由于其2007年上線運(yùn)營(yíng)，目前正處于網(wǎng)游生命周期的成熟期，其衰退階段也將到來(lái)。中青寶網(wǎng)需要更好的產(chǎn)品進(jìn)行接棒，培育新的利潤(rùn)支撐點(diǎn)。
疑問(wèn)：為什么聯(lián)合運(yùn)營(yíng)收入所占比重過(guò)低？
中青寶網(wǎng)業(yè)績(jī)情況良好，但是其聯(lián)合運(yùn)營(yíng)收入所占比例小于20%。
據(jù)了解，聯(lián)合運(yùn)營(yíng)是網(wǎng)游大勢(shì)所趨，網(wǎng)絡(luò)游戲公司可以免費(fèi)分享到合作方的用戶，而運(yùn)營(yíng)商也可以無(wú)償使用游戲公司的游戲版權(quán)，從而使雙方的成本都大大降低。例如，千橡在貓撲和人人網(wǎng)兩個(gè)強(qiáng)勢(shì)平臺(tái)的推動(dòng)下，將低成本的網(wǎng)頁(yè)游戲產(chǎn)品收入做到了7700萬(wàn)元。那么，為什么中青寶網(wǎng)不采用這種方式呢？
