推出2013年資本開支預測,TD將成為主要推動力

    隨著最近發(fā)表關(guān)于三大運營商的最新報告,我們小幅調(diào)整了2012年資本開支預測并推出2013年預測。我們預計2013年行業(yè)總資本開支將同比增長6%,主要受到中移動(同比增長18%)的推動,而中電信資本開支將僅同比增長3.6%,中聯(lián)通資本開支將同比下降14%。

    在12月10日的報告中,我們提及有多個跡象表明近期TD-LTE正在加速推進,如工信部召開論壇討論TD-LTE的商用、政府考慮將1427MHz-1525MHz頻段用于TD-LTE、中移動近期的TD-LTE終端集采等。

    因此,我們預計2013年中移動的3G/4G資本支出將達人民幣532億元(2012年預計為230億元),同時傳輸網(wǎng)絡(luò)資本開支將達人民幣446億元(2012年預計為343億元),因為我們認為在當前移動數(shù)據(jù)時代的3G/4G建設(shè)周期中,傳輸網(wǎng)絡(luò)與無線網(wǎng)絡(luò)的地位同等重要。相應(yīng)地,由于業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向3G/4G,我們預計2013年中移動的GSM資本開支將再減少31%(2012年減少26%)。

    我們預計2013年中電信的移動資本開支將同比上升19.7%,因其3G網(wǎng)絡(luò)利用率已達到25%,表明網(wǎng)絡(luò)需進行升級。我們預計中電信的固網(wǎng)資本開支將大致保持穩(wěn)定(同比下降2.1%)。對于中聯(lián)通,我們預計其總資本開支將自2012年946億元的較高水平同比下降14%。

    仍看好烽火通信,重申買入評級

    我們維持研究范圍內(nèi)電信設(shè)備股的評級和盈利預測。我們?nèi)钥春梅榛鹜ㄐ?認為公司將是傳輸網(wǎng)絡(luò)支出增長的主要受益者。該股目前的市盈率倍數(shù)較低,估值與同業(yè)相比具有吸引力,維持買入評級。

    我們維持對其它4只股票的中性評級。如之前報告所述,中移動GSM網(wǎng)絡(luò)支出的進一步下滑對京信通信不利。我們認為對于日海通訊,2012年四季度中國電信延遲的ODN開支在2013年也恐難完全彌補,但中移動新基站資本開支的增加應(yīng)可幫助抵消下行風險。對于其它股票,我們正在等待公司具體事宜的進一步明朗-如光迅科技與WTD的兼并計劃,以及大富科技并購項目的虧損情況。