7月22日午間消息，百度今早發(fā)布了2010財年第二季度財報，百度CEO李彥宏、CFO李昕晢、商業(yè)運營副總裁沈晧瑜隨后出席電話會議并回答了分析師的提問。

　　以下為分析師提問部分主要內(nèi)容：

　　德意志銀行分析師阿蘭·赫拉威爾(Alan Hellawell)：我想了解的是你們一直不愿透露的TAC(流量獲取成本)的問題，看起來TAC下降得很快。在對百度聯(lián)盟條款進(jìn)行評估的幾個季度之后，你們認(rèn)為下降的原因是什么？能不能透露一下你們將如何更改收入分成的方法，或者說，相關(guān)協(xié)議的廣泛調(diào)整是怎樣的？對于將來，你認(rèn)為TAC是否還會進(jìn)一步降低？

　　沈皓瑜：是的，TAC在本季度總營收中的比重出現(xiàn)了顯著下降。就像李彥宏和李昕晢所說的那樣，其原因是我們?yōu)樘岣呗?lián)盟流量的質(zhì)量而不斷采取的行動，該行動始于去年下半年。

　　我們在過去和現(xiàn)在所做的事情，是希望回報那些具有增量性質(zhì)的伙伴帶來的流量，而不是那些惡意競爭的伙伴帶來的流量。因此我們在選擇合作伙伴時設(shè)定了更高的標(biāo)準(zhǔn)。在一些情況下，如果我們認(rèn)為流量的增量性質(zhì)不夠，我們就會降低分成比例。在另一些情況下，我們會拒絕與某些類型的伙伴合作，因為我們認(rèn)為這些流量具有很強的惡意競爭性質(zhì)。

　　因此，其影響不僅表現(xiàn)在總體水平上，而且表現(xiàn)在分成比例下降這方面。另外，此前的一些聯(lián)盟流量開始變成百度網(wǎng)站本身的流量，這些因素都造成了TAC比重的下降。對于未來，我認(rèn)為TAC的比率將保持在較低水平，但不會有顯著的下降。

　　但是我想指出的是，在中國，聯(lián)盟搜索業(yè)務(wù)或一般搜索業(yè)務(wù)的競爭都很激烈。因此，我們需要保持競爭力，同時需要具有靈活性。今后，TAC的比率肯定還會波動。

　　赫拉威爾：在這方面，我還有一個小問題。我們看到了其他聯(lián)盟在成立。據(jù)你所知，一般而言，這些聯(lián)盟是否提供更加慷慨的分成條款以便加快發(fā)展，還是所有的聯(lián)盟的收入分成都差不多？

　　沈皓瑜：目前，我們不知道他們的交易結(jié)構(gòu)的細(xì)節(jié)。就像我剛才所說的那樣，這一市場的競爭很激烈。其他的搜索引擎希望能夠崛起，并且獲得更多流量。因此我們需要保持靈活性和競爭力。

　　高盛分析師詹姆斯·米切爾(James Mitchell)：當(dāng)看到第二季度顧客出現(xiàn)強勁增長時，你是否認(rèn)為前幾個季度銷售人員忙于鳳巢系統(tǒng)事務(wù)時累積了抑制性需求？另外，當(dāng)時你是否看到有什么行業(yè)趨勢催生了這種增長以及哪些省份的銷售促進(jìn)了這種增長？

　　李彥宏：第二季度，我們有一個全國性的營銷戰(zhàn)略，目的是要培育市場和作大量顧客注冊。當(dāng)然了，我也估計鳳巢系統(tǒng)的轉(zhuǎn)換對今年第二季度之前幾個季度的銷售產(chǎn)生了影響。

　　至于顧客趨勢，我們看到，各個部門的顧客需求都在強勁增長。所以我們認(rèn)為，這是一個非常有利的趨勢，而且這種趨勢會持續(xù)幾個季度。

　　摩根士丹利分析師季衛(wèi)東：首先我想問的是關(guān)于貴公司來自大公司客戶的那部分營收的問題。你能否詳細(xì)說明一下大客戶的增長率與小客戶之間的差別？還有棒球場廣告收入占多少？你是否還計劃指派專門的銷售隊伍為財力雄厚的大公司客戶提供服務(wù)？

　　沈皓瑜：根據(jù)過去的經(jīng)驗，大型廣告商支付的費用更多，而且他們向我們支付的廣告費用的增長速度比中小企業(yè)更快。我認(rèn)為這也將是未來的趨勢，盡管每個季度我們都能增加很多新的中小企業(yè)客戶。但就大型廣告商而言，一千家當(dāng)中你只剩幾百家可以合作。

　　我們看到，這些大型廣告商的投入有著非常良好的增長。他們?yōu)闃淞⑵放瀑徺I搜索服務(wù)；他們也為交易目的購買搜索服務(wù)。很多公司都建立了他們的網(wǎng)絡(luò)商店。由此可見，所有的關(guān)鍵指標(biāo)都在朝正確的方向發(fā)展。

　　我們一直都有一個專門的銷售隊伍來發(fā)展和服務(wù)這些大客戶。這些銷售人員在北京、上海、深圳和廣州工作，他們的表現(xiàn)一直都很好。

　　季衛(wèi)東：請看你列出的這12個行業(yè)，你是否看出哪些領(lǐng)域的增長率相比此前有了提升？

　　沈皓瑜：你指的是大客戶還是總體情況？

　　季衛(wèi)東：總體情況。我特別感興趣的是，在脫離鳳巢系統(tǒng)之后，哪些部門出現(xiàn)了更為強勁的增長？

　　沈皓瑜：我這里可能沒有數(shù)據(jù)，李昕晢，你那里有嗎？

　　李昕晢：我認(rèn)為主要是大客戶，因為他們更成熟，而且他們是鳳巢系統(tǒng)早期的采用者。我們看到，像金融服務(wù)和房地產(chǎn)這樣的行業(yè)增長超過了其他行業(yè)。雖然所有的行業(yè)都在增長，但我剛才說的這些部門增長勢頭尤其強勁。

　　中金公司分析師金渝(音譯，Yu Jin)：百度樂酷天即將推出。我想，企業(yè)對這些投資應(yīng)該有更準(zhǔn)確的理解，那么這家合資公司對百度明年的財務(wù)狀況會有什么影響？

　　李昕晢：關(guān)于核心投資項目，我們上個季度已經(jīng)說過，因為股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理基金控制建立在雙方同意基礎(chǔ)之上，這些投資采取權(quán)益法核算。

　　至于樂酷天，該合資公司將于第四季度正式推出。從第四季度開始，其業(yè)績將被考慮在內(nèi)。由于我們所持股份低于50%，因此可能采用權(quán)益會計方式計算。但在一年之內(nèi)，樂酷天不會對公司財務(wù)產(chǎn)生太大影響。第四季度，我們將給出更多信息。

　　金渝：能否說說無線和有線互聯(lián)網(wǎng)間的區(qū)別嗎？你說過，產(chǎn)品或業(yè)務(wù)與PC互聯(lián)網(wǎng)是不同的。從公司的角度講，除了搜索，百度短期內(nèi)會重點發(fā)展哪些領(lǐng)域業(yè)務(wù)？

　　李彥宏：關(guān)于無線，由于手機(jī)屏幕較小，與PC用戶相比，手機(jī)用戶需要頻繁拖動頁面。因此，我們將針對手機(jī)用戶體驗而設(shè)計頁面，每個頁面的尺寸和體積都更小。由于用戶隨時隨地攜帶手機(jī)，因此信息應(yīng)具有當(dāng)?shù)靥卣?，更具針對性。因為，對于無線用戶而言，當(dāng)?shù)厮阉鹘Y(jié)果更實用。

　　無線市場仍是一個免費和開放的領(lǐng)域，尤其是在用戶行為方面，我的意思是說，無線搜索行為仍是一個開放的問題。而訪問互聯(lián)網(wǎng)的設(shè)備也是各種各樣，有平板電腦，有手機(jī)，有筆記本，不同類型的終端設(shè)備擁有不同的用戶行為。

　　目前，我們?nèi)栽谘芯窟@些趨勢，以便于將來推出一些產(chǎn)品或功能來滿足用戶需求。

　　Brean Murray分析師安德烈·格魯科夫(Andrey Glukhov)：除了新客戶的強勁增長，你們是否還看到客戶流失率方面有什么變化或者改進(jìn)嗎？另外，Jenifer(注：百度CFO李昕晢英文名)，你們的“其他利潤”是一個較大的負(fù)值，能否解釋下原因？

　　李彥宏：客戶流失率一直保持穩(wěn)定，雖然我們沒有公布過相關(guān)數(shù)據(jù)。我們會采取措施提升用戶的保留率，但目前還說，流失率還是維持穩(wěn)定。

　　李昕晢：財報的“其他利潤”一欄顯示的是較大的負(fù)值，其中大部分都是給青海玉樹地震的人民幣1000萬元捐款。

　　美國銀行-美林分析師埃迪·梁(Eddie Leung)：你們提到老用戶的廣告開支在增長，那么這主要是受到廣告漲價影響還是關(guān)鍵詞的增多？

　　沈晧瑜：ARPU(每用戶平均收入)值的提升主要是受到多個因素的影響，包括網(wǎng)站流量增長、用戶認(rèn)可鳳巢廣告系統(tǒng)、廣告點擊率和CPC(每千次點擊成本)等商業(yè)化模式等。

　　李彥宏：鳳巢系統(tǒng)可以讓客戶選擇更多的關(guān)鍵詞，每次點擊的成本也在上漲，但漲幅跟以往相比有所降低。我們對這一趨勢感到滿意。

　　埃迪·梁：Jenifer，再問一個問題，你們第二季度最重要的幾家行業(yè)客戶來自哪里？

　　李昕晢：百度總營收的5%來自這五大行業(yè)：醫(yī)療保健、機(jī)械設(shè)備、教育、旅游和連鎖經(jīng)營。

　　加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)分析師史蒂芬·朱(Stephen Ju)：我想知道你們是否有開發(fā)移動操作系統(tǒng)的計劃。另外是與樂天的合資項目樂酷天，我想知道該平臺與淘寶之間的區(qū)別以及價值提升體現(xiàn)在哪些方面？

　　李彥宏：我們內(nèi)部正在開發(fā)一些非常令人振奮的產(chǎn)品。很明顯，我們對移動互聯(lián)網(wǎng)的未來持樂觀態(tài)度。但是我們通常不會提前宣布相關(guān)產(chǎn)品。所以我不會對移動操作系統(tǒng)的問題發(fā)表肯定或否定的回答。

　　至于樂酷天，正如我前幾個季度提到的那樣，我們認(rèn)為搜索引擎是電子商務(wù)的最大受益者。所以我們會在電子商務(wù)市場嘗試各種項目，樂酷天只是其中之一。所以只要我們能夠幫助樂天這樣的公司建立平臺，并通過網(wǎng)絡(luò)銷售更多的產(chǎn)品和服務(wù)，我們就將最終獲益。

　　樂天擁有合資公司50%的股權(quán)，所以他們將獲得領(lǐng)導(dǎo)地位，并不遺余力取得成功。我們所帶來的價值體現(xiàn)在兩個方面，一方面是為他們帶來流量，另一方面則是百度在中國擁有比樂天大得多的品牌知名度。所以使用百度的品牌將幫助他們與更多企業(yè)簽約，尤其是一些規(guī)模較大的企業(yè)。我認(rèn)為簽約的中國企業(yè)越多，效果就越好。而且我們從中看到了很多利益，尤其是那些希望在樂酷天平臺上銷售產(chǎn)品的大型企業(yè)。

　　ThinkEquity分析師亞倫·凱斯勒(Aaron Kessler)：首先，第二季度的廣告主大幅增加，考慮到你們最近的一些營銷計劃以及銷售人員的增加，你們對廣告主的持續(xù)增加是否滿意？

　　百度的銷售和營銷開支保持環(huán)比持平，員工總數(shù)的增加今后是否會導(dǎo)致這一費用的增加？

　　李彥宏：我認(rèn)為過去幾個季度的用戶增加通常都遵循季節(jié)性因素。第二季度通常較高，第三和第四季度也還可以，仍會增加新用戶，第一季度通常最低。

　　李昕晢：你注意到我們第二季度新增了1100名員工，他們來自銷售和研發(fā)部門。并非所有人都是在第二季度的第一天加盟公司的，所以你只看到了員 工總數(shù)增加對開支產(chǎn)生的部分影響。全部影響將在下一季度體現(xiàn)出來。在此基礎(chǔ)上，我們還將大力招聘研發(fā)人員。我們希望大家充分意識到這一點。

　　凱斯勒：你們對鳳巢感覺如何，你們提升盈利能力的計劃現(xiàn)在有多少已經(jīng)體現(xiàn)出來，目前處于何種階段？

　　沈皓瑜：我認(rèn)為最困難的時期基本上已經(jīng)過去，盡管今后還將碰到困難，但鳳巢還有很大的提升空間。但我認(rèn)為，與過去兩個季度相比，盈利提升將更為平緩。

　　瑞士信貸分析師張永恒：我想了解百度的社交網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略，因為谷歌也希望開發(fā)一款名為Google Me的社交網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品。對搜索引擎而言，進(jìn)軍社交網(wǎng)絡(luò)是否重要？我還想了解一下你們在實時搜索領(lǐng)域的情況。

　　李彥宏：我們已經(jīng)有了百度空間這樣的社交網(wǎng)絡(luò)類產(chǎn)品。這是對我們搜索業(yè)務(wù)的很好補充，但我認(rèn)為，這與搜索關(guān)系不大。社交網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)模式與搜索引 擎有很大的不同。尤其是在中國，社交網(wǎng)絡(luò)公司通常都會向終端用戶收費。他們會運行網(wǎng)絡(luò)游戲等內(nèi)容。但是對于搜索引擎而言，我們通常是滿足用戶對信息的需 求。

　　用戶使用我們的搜索服務(wù)時，腦海里通常已經(jīng)有了想要的東西，但使用社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)則通常是為了打發(fā)時間以及與好友聯(lián)系。所以我們認(rèn)為這是兩種非常不同的用戶需求。

　　至于實時搜索，這其實并非新生事物。早在10年前，搜索引擎便開始解決實時搜索問題。但是這并不容易解決，因為一旦實現(xiàn)了實時搜索，便很容易充斥垃圾信息，所以我們對此很謹(jǐn)慎。

　　盡管如此，我們?nèi)匀挥泻芏喾椒梢詫崟r信息整合到搜索結(jié)果中。例如，我提到過，在備戰(zhàn)世界杯期間，我們通過“框計算”技術(shù)和阿拉丁平臺提供了實時信息更新。我們整合了一些可靠來源的實時信息。這就是我們在實時搜索領(lǐng)域的情況。

　　考夫曼兄弟(Kaufman Brothers)分析師馬伊瑞希·馬蘇瑞卡(Mayuresh Masurekar)：百度過去3個季度的收入增速大幅加快，從40%增加到60%，現(xiàn)在則增加到74%。能否大概估計一下其中有多少來自推廣計劃，有多 少來自鳳巢，有多少來自經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)以及有多少是從你們的競爭對手那里爭奪來的。能否對這些因素進(jìn)行排序？

　　李彥宏：我認(rèn)為這源于幾個因素。2009年是向鳳巢過渡的第一年。我們于2009年4月發(fā)布了鳳巢，但當(dāng)時是與我們的舊系統(tǒng)同步運行的。這分散了我們的一些精力，也造成了市場的困惑。

　　我們于去年12月1日完成了系統(tǒng)過渡。因此，我們能夠恢復(fù)正常的增長軌跡，獲得我們應(yīng)有的市場潛力。

　　與此同時，根據(jù)第三方研究報告，我們市場份額在穩(wěn)步上升。但是由于我們的份額已經(jīng)超過70%，因此這種份額上升對整體業(yè)績的貢獻(xiàn)相對較小。

　　我還想說另外一個事實，那就是中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，無論大小，都開始意識到搜索引擎營銷的力量。中國互聯(lián)網(wǎng)市場與發(fā)達(dá)市場有所不同，原因在于多數(shù)網(wǎng)民都很年輕。他們最初使用互聯(lián)網(wǎng)都是為了娛樂。

　　即使是現(xiàn)在，我認(rèn)為與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的多數(shù)收入都來自娛樂，例如讓我們的終端用戶花錢玩游戲或者進(jìn)行溝通等。但是我們逐漸看到企業(yè)也開始參與互聯(lián)網(wǎng)。我相信，互聯(lián)網(wǎng)今后會有越來越多的商業(yè)行為。因此我們?nèi)詫倪@種趨勢中受益。

　　國泰君安分析師杰克·李(Jake Li)：第二季度的流量獲得成本的下降是否受到了一次性項目的影響？上下文關(guān)聯(lián)廣告的支付比率比較高，那么如果除去上下文關(guān)聯(lián)廣告，開支狀況如何？上下文關(guān)聯(lián)廣告目前對你們的收入貢獻(xiàn)相對較低，今后的趨勢如何？我知道你們將把付費比率提升10%至15%，所以我認(rèn)為今后的貢獻(xiàn)會更高，能否詳細(xì)談?wù)劇?/p>

　　沈皓瑜：第二季度的流量獲得成本沒有太大的一次性項目。所以正如我前面所說，流量獲得成本很可能會保持這種相對較低的水平。

　　我此前曾經(jīng)多次提到，上下文關(guān)聯(lián)廣告今后的發(fā)展機(jī)遇令我們很興奮。所以我們將把很多產(chǎn)品管理人員和研發(fā)人員投入到這一領(lǐng)域。這在我們的收入中仍將占據(jù)較低比例，但正如我所說，這令我們非常興奮，我們希望能夠在今年底和明年初從中獲得更多收入。

　　如果上下文關(guān)聯(lián)廣告在我們的收入中占據(jù)更大比例，將會對流量獲得成本產(chǎn)生影響，這是因為這類業(yè)務(wù)的流量獲得成本支付比率高于搜索廣告。因為廣告位不屬于我們，所以我們要支付更高的費率。

　　一旦這種情況發(fā)生，很可能會對流量獲得成本在總收入中的占比產(chǎn)生影響，但是這卻是一件好事，不過短期內(nèi)不會發(fā)生。

　　RBS分析師溫迪·黃(Wendy Huang)：谷歌最近宣布收購ITA，我們想知道百度是否也考慮收購垂直搜索引擎？

　　沈皓瑜：我們已經(jīng)有很多垂直業(yè)務(wù)。我們有英文搜索，有百度貼吧，有百度知道，還有百度百科。我們有相應(yīng)的技術(shù)，可以將這類信息整合到我們的搜索結(jié)果頁面中，我們也有開放平臺，允許第三方信息整合到相關(guān)的搜索頁面中。

　　所以歸根結(jié)底，我們是希望滿足用戶對信息的需求。只要能夠幫助我們更好地滿足用戶，我們都會去做。我們有內(nèi)部的用戶原創(chuàng)內(nèi)容，而且我們還整合了第三方信息網(wǎng)站。如果有哪家企業(yè)擁有某類特殊的內(nèi)容，我們或許會考慮。

　　所以我們今后希望獲得更多種類的信息或者有價值的信息。我們可以自己生產(chǎn)內(nèi)容，也可以整合第三方內(nèi)容，當(dāng)然也可以收購他們。

　　溫迪·黃：第二個問題是有關(guān)你們的投資。你們提到將大幅投資基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備。能否就未來兩三年的這一預(yù)算透露更多信息？這些仍然是在核心搜索業(yè)務(wù)之外的投資嗎？你們未來3年在移動搜索和移動操作系統(tǒng)等非核心業(yè)務(wù)中的預(yù)算是多少？

　　李昕晢：第二季度的資本開支比第一季度高。我們將進(jìn)入一個新的投資周期，因此會大幅增加開支。所以今后的增幅會非常明顯。

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資將用于提升核心搜索能力，增大索引規(guī)模，確保我們的基礎(chǔ)設(shè)施擁有足夠的計算能力、靈活性和性能。所以有很多事情要做，這是主要的投資方向。

　　李彥宏：具體到資源分配，我們會考慮媒體平臺，以及其他能夠促進(jìn)我們的平臺或者利用我們平臺優(yōu)勢的領(lǐng)域，我們都會投資。當(dāng)然，平臺的中心還是網(wǎng)絡(luò)搜索。

　　所以大約有70%的資源將用于網(wǎng)絡(luò)搜索和付費搜索業(yè)務(wù)。20%的資源將被用于提升我們的網(wǎng)絡(luò)搜索流量。還有10%會被投入到其他項目。

　　溫迪·黃：2010至2011年的資本開支預(yù)期是多少？

　　李昕晢：我們不會提前這么久預(yù)測資本開支。不過今年第一季度約為1億元人民幣，第二季度為1.8億元人民幣。你可以看到這種增長，我認(rèn)為今后仍將保持這種勢頭。

　　瑞銀分析師威林·李(Welin Li)：一線城市和二、三線城市最近的收入比例如何？哪個領(lǐng)域增長較快？直銷和代理銷售比例是多少？

　　沈皓瑜：我們通常不會將一、二、三線城市分開計算。但是我可以告訴你，他們的增速基本相同。所有的大城市都保持了很好的增長速度。正如我前面提到的那樣，大概一兩年前，直銷約占我們總收入的50%。

　　高盛分析師詹姆斯·米歇爾(James Mitchell)：你們剛開始提到世界杯提升了你們的流量，是否也提升了盈利能力和收入？我認(rèn)為像世界杯這樣的活動通常都會提升流量，但付費相對較低。

　　沈皓瑜：通常而言，這類關(guān)鍵詞并不是很賺錢，盡管我們可以通過不同的方法借助部分關(guān)鍵詞賺錢。但我認(rèn)為李彥宏剛剛的意思是說，在世界杯期間，有很多人進(jìn)行搜索，他們搜索與世界杯有關(guān)的信息，從而提升了人們對搜索引擎的認(rèn)同。

　　就像每年春節(jié)過后，我們都會看到搜索量的大幅提升，所以像世界杯這樣的大型活動也會帶來這樣的影響，但收入增幅沒有那么大，這主要是因為與世界杯相關(guān)的關(guān)鍵詞盈利能力較低所致。

　　李彥宏：我們通過世界杯獲得的好處是，讓我們的用戶更加依賴百度的服務(wù)。

　　米歇爾：第二季度的有效稅率是14%，你們認(rèn)為這會持續(xù)下去還是一個季度的現(xiàn)象？

　　李昕晢：我們在年度稅率預(yù)期中提到過，今年的稅率將在10%出頭至15%左右，我們?nèi)匀痪S持這一預(yù)期，并更加偏向于15%左右。

　　張永恒：百度是否會申請支付牌照？

　　沈皓瑜：是的，我們會申請。(鼎宏 子云)