華勝天成（600410）擁有十余年的呼叫中心、IT服務(wù)經(jīng)驗，已形成完整的產(chǎn)品系列和快速全面的服務(wù)能力，公司按銷售額規(guī)模排名國內(nèi)行業(yè)第三，并多次獲得國內(nèi)IT服務(wù)業(yè)大獎。

經(jīng)過多年發(fā)展，公司已經(jīng)擁有超過30條完整的軟硬件代理產(chǎn)品線，在應(yīng)對客戶差異化和個性化需求以及大型IT系統(tǒng)整合能力方面具有先天優(yōu)勢。公司服務(wù)網(wǎng)點覆蓋全國，服務(wù)和交付能力國內(nèi)領(lǐng)先。在代理產(chǎn)品系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，公司近年加大軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)的市場和研發(fā)投入，已經(jīng)建立起系統(tǒng)集成、軟件和服務(wù)三足鼎立的有機(jī)結(jié)構(gòu)，公司業(yè)務(wù)逐步向企業(yè)IT系統(tǒng)的全面覆蓋和綜合管理方向發(fā)展。

規(guī)模優(yōu)勢和歷史積累為公司帶來的是與關(guān)鍵供應(yīng)商緊密的合作關(guān)系，公司作為SUN、Avaya、EMC和IBM等國際廠商在國內(nèi)的頂級經(jīng)銷商和戰(zhàn)略合作伙伴，在供應(yīng)商關(guān)系上一直走在行業(yè)前列。公司把握IT業(yè)務(wù)服務(wù)化趨勢，從內(nèi)部下手，利用自身現(xiàn)有的供應(yīng)商、客戶關(guān)系，提出凌云計劃，擴(kuò)大軟件和服務(wù)比例，深入開拓增值業(yè)務(wù)，力求實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的服務(wù)化轉(zhuǎn)型。

公司2007年初即提出由以產(chǎn)品增值銷售為主的傳統(tǒng)分銷商向提供高端行業(yè)應(yīng)用的服務(wù)商全面轉(zhuǎn)型的計劃，2008年進(jìn)一步推出凌云計劃，力求實現(xiàn)系統(tǒng)集成、軟件和服務(wù)三部分業(yè)務(wù)的有機(jī)融合及從以產(chǎn)品為導(dǎo)向向以客戶為導(dǎo)向的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，長期來看，公司的目標(biāo)是成為EDS和NTTData這樣的能整合產(chǎn)業(yè)鏈，提供企業(yè)IT整體外包的綜合服務(wù)商。

2009年中報公司軟件和服務(wù)收入占比30.7%，與2008年同期基本持平，毛利貢獻(xiàn)率則從2008年同期48.8%上升至49.3%。

近日，公司公告以約2.6億港元現(xiàn)金，通過全資子公司華勝香港收購香港上市公司自動系統(tǒng)集團(tuán)有限公司（HK0771，簡稱ASL）共2.03億股，相當(dāng)于68.4%的股權(quán)，目前已完成全部內(nèi)部審批和政府審批流程，本次交易成功后，將觸發(fā)全面要約收購。對ASL的收購集中體現(xiàn)了華勝天成的核心發(fā)展策略，有望實現(xiàn)1+1大于2的協(xié)同效應(yīng)，具有重大戰(zhàn)略意義，并將增厚華勝天成的業(yè)績。此次收購將合計增厚公司EPS約0.051元，提高公司業(yè)績9.7%。

投資建議：買入評級?？紤]到公司業(yè)務(wù)仍以圍繞代理產(chǎn)品的收入為主，合理價格16.63元。如后續(xù)公司服務(wù)化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略執(zhí)行順利，軟件和服務(wù)等持續(xù)性收入比重持續(xù)上升，可考慮給予公司更高的估值水平。