導(dǎo)言：投資銀行摩根大通互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)分析師伊姆蘭·克漢(Imran Khan)及其研究團(tuán)隊(duì)1月2日發(fā)布了2008年互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)預(yù)測(cè)報(bào)告。在這份篇幅長(zhǎng)達(dá)312頁、名為“只有網(wǎng)絡(luò)(Nothing But Net)”的報(bào)告中，對(duì)中國在納斯達(dá)克市場(chǎng)掛牌交易的百度、金融界、網(wǎng)易、九城關(guān)貿(mào)、盛大、新浪、搜狐和九城等八家公司在2008年和未來的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

　　金融界篇

　　我們維持對(duì)金融界增持的股票評(píng)級(jí)。我們?nèi)匀粚?duì)當(dāng)前公司管理團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力持積極態(tài)度，并對(duì)公司核心付費(fèi)服務(wù)在2008年和未來的增長(zhǎng)持有信心。

　　·在過去的一年中，金融界管理層的執(zhí)行力得到了極大的改進(jìn)，特別體現(xiàn)在公司的核心個(gè)人付費(fèi)服務(wù)。2007年第三季度，個(gè)人付費(fèi)服務(wù)現(xiàn)金流達(dá)到創(chuàng)記錄的1106萬美元，較上一季度增長(zhǎng)35%，較去年同期增長(zhǎng)465%。遞延營(yíng)收為1880萬美元，較上一季度增長(zhǎng)31%，較去年同期增長(zhǎng)563%?；趯?duì)未來業(yè)績(jī)的信心，金融界在宣布第三季度財(cái)報(bào)報(bào)告的同時(shí)也提高了2008年業(yè)績(jī)預(yù)期。金融界當(dāng)前預(yù)計(jì)，受付費(fèi)服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的推動(dòng)，公司2008年?duì)I收將至5000萬美元至6000萬美元，較上年增長(zhǎng)113%；凈利潤(rùn)為2200萬美元至2800萬美元，較上年增長(zhǎng)150%。

　　·盡管中國國內(nèi)股市近幾個(gè)季度持續(xù)的下滑將會(huì)對(duì)金融界付費(fèi)服務(wù)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但我們認(rèn)為，同過去相比，金融界仍處于良好的上升勢(shì)頭當(dāng)中。金融界已將其電話營(yíng)銷人員數(shù)量從2006年年底的90人提高至2007年第三季度的260人左右，并準(zhǔn)備在2008年中期投入使用一個(gè)500座位的呼叫中心。我們認(rèn)為這將是該公司未來付費(fèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的推動(dòng)力之一，將極大的推動(dòng)公司營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

　　·我們認(rèn)為，金融界股價(jià)的上漲將主要受以下幾個(gè)因素推動(dòng)：(1)公司核心付費(fèi)業(yè)務(wù)繼續(xù)強(qiáng)勁的表現(xiàn)；(2)通過進(jìn)一步的戰(zhàn)略收購來擴(kuò)展核心業(yè)務(wù)；(3)在已收購了一家小型的香港經(jīng)紀(jì)公司之后，金融界有可能會(huì)通過收購獲得A股經(jīng)紀(jì)許可。

　　·對(duì)于2007年第四季度，我們?nèi)匀活A(yù)測(cè)金融界的凈營(yíng)收將為880萬美元，較上一季度增長(zhǎng)20%，較去年同期增長(zhǎng)249%。按照美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，每股凈利潤(rùn)為0.11美元，較上一季度增長(zhǎng)36%；金融界上年同期每股凈虧損0.08美元。我們的最高預(yù)計(jì)要高于該公司的中間預(yù)期2%，金融界預(yù)測(cè)該公司第四季度凈營(yíng)收將為820萬美元至900萬美元。我們預(yù)計(jì)調(diào)整后的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將在第四季度增至38.5%，該公司第三季度調(diào)整后的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為34.5%。

　　金融界2008年財(cái)務(wù)預(yù)期

　　我們預(yù)計(jì)金融界2008年凈營(yíng)收為5650萬美元，較上年增長(zhǎng)119%；按照美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，每股攤薄收益為0.92美元，較上年增長(zhǎng)189%；不按照美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，每股攤薄受益為1.11美元，較上年增長(zhǎng)139%。我們預(yù)計(jì)，特別是在公司營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)在2008年中期擴(kuò)展三倍的情況下，金融界的核心付費(fèi)服務(wù)仍將保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。關(guān)于利潤(rùn)率，我們預(yù)計(jì)金融界2008年的毛利潤(rùn)率將達(dá)83.4%，較2007年的82.6%略微增長(zhǎng)；2008年調(diào)整后的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為46.9%，該公司2007年調(diào)整后的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為32.2%；2008年調(diào)整后的凈利潤(rùn)率為44.8%，2007年調(diào)整后的凈利潤(rùn)率為38.8%。

　　金融界2009年財(cái)務(wù)預(yù)期

　　我們預(yù)計(jì)金融界2008年凈營(yíng)收為1.069億美元，較上年增長(zhǎng)89%；按照美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，每股攤薄收益為1.82美元，較上年增長(zhǎng)98%；不按照美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，每股攤薄受益為2.01美元，較上年增長(zhǎng)81%。關(guān)于利潤(rùn)率，我們預(yù)計(jì)金融界2009年的毛利潤(rùn)率將達(dá)84.0%；調(diào)整后的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為48.3%；調(diào)整后的凈利潤(rùn)率為43.2%。

 來源： 騰訊