騰訊科技訊 北京時(shí)間2月13日，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，攜程網(wǎng)(Nasdaq:CTRP)本周一發(fā)布了該公司2008年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)發(fā)布后，攜程網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)梁建章、公司首席執(zhí)行官范敏和首席財(cái)務(wù)官孫潔于當(dāng)日召開(kāi)電話(huà)會(huì)議，解讀2008年第四季度財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并回答了投資者和分析師的提問(wèn)。

以下為分析師提問(wèn)部分的主要內(nèi)容：

Piper Jaffray分析師邁克爾·奧爾森(Mike Olson)：攜程網(wǎng)第四季度毛利潤(rùn)率從81%下滑至77%？什么原因造成了毛利潤(rùn)率的下滑？未來(lái)幾個(gè)季度毛利潤(rùn)率會(huì)有什么變化？

孫潔：毛利潤(rùn)率主要反映的是營(yíng)收組合。由于酒店業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)下降，機(jī)票業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)上升，而機(jī)票業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)率比酒店業(yè)務(wù)低，因此公司第四季度毛利潤(rùn)率出現(xiàn)了一定程度的下滑。其次，機(jī)票價(jià)格的快速下跌，也影響了公司的毛利潤(rùn)率。展望今后，我們預(yù)計(jì)公司的毛利潤(rùn)率將維持在75%至77%，與過(guò)去的兩個(gè)季度基本持平。

Piper Jaffray分析師邁克爾·奧爾森(Mike Olson)：機(jī)票和酒店預(yù)訂數(shù)量的增長(zhǎng)速度都要快于公司的營(yíng)收增長(zhǎng)速度，這是否應(yīng)歸功于酒店和機(jī)票價(jià)格的下滑？攜程網(wǎng)在一季度的業(yè)績(jī)預(yù)期中對(duì)機(jī)票和酒店預(yù)訂價(jià)格做出了什么樣的預(yù)測(cè)？

孫潔：關(guān)于價(jià)格問(wèn)題，因?yàn)榈谝患径葍H僅過(guò)去了一個(gè)月，因此目前我們還不能透露我們的預(yù)測(cè)觀(guān)點(diǎn)。關(guān)于機(jī)票價(jià)格，目前我們已看到機(jī)票價(jià)格下跌了10%至15%左右。關(guān)于酒店預(yù)訂價(jià)格，沒(méi)有一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的指數(shù)。不過(guò)在去年第四季度，酒店預(yù)訂價(jià)格平均下滑了4%至5%。

Piper Jaffray分析師邁克爾·奧爾森(Mike Olson)：攜程網(wǎng)2009年的稅率將是多少？

孫潔：整個(gè)2009年，排除股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)支出，預(yù)計(jì)公司稅率將在15%至17%。如果加上股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)支出，預(yù)計(jì)公司稅率將在20%至22%左右。

摩根士丹利分析師季衛(wèi)東（Richard Ji）：能否談?wù)?009年公司的酒店預(yù)訂趨勢(shì)？能夠按照一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)分解？在成本控制問(wèn)題上，攜程網(wǎng)一直做的很好，你們迄今在這方面采取了哪些措施？

孫潔：每年的第一季度都是最疲軟的一個(gè)季度，特別是去年業(yè)績(jī)非常強(qiáng)勁，今年的表現(xiàn)就會(huì)相比更為疲軟一些。目前，整個(gè)世界都處于金融危機(jī)當(dāng)中，2009年對(duì)每個(gè)人而言都將是極具挑戰(zhàn)性的一年。因此，從同比的角度來(lái)看，今年前兩個(gè)季度對(duì)許多公司而言，都將是極具挑戰(zhàn)性的一年。從預(yù)訂數(shù)量來(lái)看，我想第一季度的數(shù)量要少于第二季度的數(shù)量。因此第一季度屬于冬季。截至目前，酒店的入住率都非常低。

關(guān)于一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的對(duì)比，目前一級(jí)市場(chǎng)占據(jù)酒店?duì)I收的45%左右；二級(jí)市場(chǎng)占據(jù)酒店?duì)I收的55%左右。從增長(zhǎng)前景來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度肯定將快于一級(jí)市場(chǎng)。

范敏：關(guān)于成本控制問(wèn)題，我想我們將繼續(xù)在成本結(jié)構(gòu)上加強(qiáng)監(jiān)管。今年第一季度，我們?nèi)匀粚鼋Y(jié)人員招聘，同時(shí)控制營(yíng)銷(xiāo)渠道的費(fèi)用。

摩根士丹利分析師季衛(wèi)東（Richard Ji）：攜程網(wǎng)預(yù)計(jì)，公司2009年凈營(yíng)收將只增長(zhǎng)5%至10%。很明顯，這是一個(gè)相當(dāng)保守的數(shù)據(jù)。你預(yù)計(jì)公司能超過(guò)行業(yè)平均增長(zhǎng)率么？

孫潔：當(dāng)然，5%至10%的增長(zhǎng)速度是基于我們當(dāng)前對(duì)市場(chǎng)所能看到的現(xiàn)狀得出的結(jié)果。我們依據(jù)一系列因素給出了這一預(yù)測(cè)。首先，正如我們以前提到的那樣，第一和第二季度對(duì)整個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)都是極具挑戰(zhàn)性的時(shí)期。其次，目前所獲信息有限，就目前來(lái)看機(jī)票價(jià)格可能下降10-15%，酒店入住率非常低。最后就是機(jī)票的價(jià)格。機(jī)票價(jià)格目前仍未出現(xiàn)反彈。我們發(fā)現(xiàn)，截至目前機(jī)票價(jià)格已下滑了10%至15%，酒店入住率在第一季度也保持著一個(gè)很低的水平。綜上所述，我們預(yù)計(jì)公司2009年的凈營(yíng)收將只增長(zhǎng)5%至10%。

關(guān)于能否超過(guò)行業(yè)速度，要看三個(gè)方面，第一是預(yù)訂數(shù)，第二是平均價(jià)格，第三是傭金。關(guān)于預(yù)訂數(shù)，相信基于我們的執(zhí)行力，我們能超過(guò)市場(chǎng)平均速度；關(guān)于酒店和機(jī)票的平均預(yù)訂價(jià)格，我們無(wú)法對(duì)此進(jìn)行控制；關(guān)于傭金問(wèn)題，傭金一直控制在正常范圍內(nèi)。我們一直在對(duì)以上三點(diǎn)進(jìn)行仔細(xì)的監(jiān)控。

花旗集團(tuán)分析師凱瑟琳·梁(Catherine Leung)：攜程網(wǎng)2009年的預(yù)算如何？預(yù)算將對(duì)保持公司運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率起到什么樣的作用？與此相關(guān)，如果營(yíng)收增長(zhǎng)在下半年仍然將會(huì)低于預(yù)期，公司將主要考慮通過(guò)什么樣的調(diào)節(jié)方式來(lái)保持運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率？第二個(gè)問(wèn)題，攜程網(wǎng)當(dāng)前的市場(chǎng)份額是多少？攜程網(wǎng)在酒店預(yù)訂和機(jī)票預(yù)定市場(chǎng)的市場(chǎng)份額各是多少？公司市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)速度是否會(huì)增快？是否仍然預(yù)測(cè)小型的旅游機(jī)構(gòu)將會(huì)關(guān)門(mén)？

孫潔：關(guān)于成本控制，我想我們公司一直在這方面持非常慎重的態(tài)度。我們所花的每一分錢(qián)都仔細(xì)的考慮過(guò)投資回報(bào)。截至目前，我想我們絕大多數(shù)的開(kāi)支都與員工有關(guān)。由于我們已經(jīng)凍結(jié)了新員工的聘用，因此員工開(kāi)支一直保持在控制范圍之內(nèi)。

范敏：關(guān)于市場(chǎng)份額問(wèn)題，我想在過(guò)去的一年中，攜程網(wǎng)仍然在現(xiàn)有市場(chǎng)和其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中蠶食市場(chǎng)份額。我想，當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局仍然沒(méi)有發(fā)生太多的變化。根據(jù)第三方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，攜程網(wǎng)依然是網(wǎng)絡(luò)旅游市場(chǎng)的龍頭，而且與第二的差距正在不斷擴(kuò)大。我們的市場(chǎng)份額超過(guò)了80%，而且我們并沒(méi)有感到出現(xiàn)大的變化。

美林分析師埃迪·梁(Eddie Leung)：能否詳細(xì)講述第四季度的現(xiàn)金使用情況？除對(duì)如家進(jìn)行投資外，攜程網(wǎng)還使用現(xiàn)金做了些什么？

孫潔：主要用于收購(gòu)如家的股票，其它一部分現(xiàn)金用于購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)，因?yàn)槲覀冞€在建設(shè)南通呼叫中心。

美林分析師埃迪·梁(Eddie Leung)：能否介紹一下第四季度及全年的資本支出情況。

孫潔：第四季度的資本支出大約是6000萬(wàn)美元。我們預(yù)計(jì)，南通呼叫中心在2009年將花費(fèi)大約2000萬(wàn)美元。

美林分析師埃迪·梁(Eddie Leung)：攜程網(wǎng)第四季度應(yīng)付帳款和應(yīng)收帳款都出現(xiàn)了下降，這是否是受到季節(jié)性影響？

孫潔：應(yīng)收帳款主要來(lái)自三個(gè)方面，第一是酒店，第二是商旅客戶(hù)，第三是信用卡公司。我們的應(yīng)收帳款有時(shí)間限制，例如如果季度末是假日，那么要到過(guò)了假日才能收到款。應(yīng)付帳款在航空公司出現(xiàn)變化，以前他們是每周結(jié)算一次，現(xiàn)在改為每周結(jié)算2次。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：5%至10%的增長(zhǎng)率是否僅是第一季度的營(yíng)收增長(zhǎng)率。正如你們提到的那樣，第一季度通常是全年表現(xiàn)較為疲軟的一個(gè)季度，但攜程網(wǎng)2008年第一季度的表現(xiàn)卻非常強(qiáng)勁。能否認(rèn)為攜程網(wǎng)下半年的營(yíng)收將會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)？也就是說(shuō)，全年的營(yíng)收增長(zhǎng)率將會(huì)超過(guò)第一季度的增長(zhǎng)率？

孫潔：我想你的理解是正確的。5%至10%的增長(zhǎng)率只適用于2008年第一季度。關(guān)于下半年的增長(zhǎng)情況，我們正在對(duì)此進(jìn)行調(diào)研。但目前市場(chǎng)的能見(jiàn)度并不強(qiáng)。因此只有等到我們對(duì)市場(chǎng)能夠進(jìn)行更完整的預(yù)測(cè)之后，我們才能夠給出下半年的營(yíng)收增長(zhǎng)情況預(yù)測(cè)。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：你們剛才提到，機(jī)票價(jià)格將下滑10%至15%。這是同比得出的數(shù)據(jù)，還是環(huán)比得出的數(shù)據(jù)？

孫潔：這主要是拿今年1月的數(shù)據(jù)同去年一季度的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，我們認(rèn)為機(jī)票的價(jià)格將會(huì)下滑10%至15%。不過(guò)截至目前，我們還不清楚今年2月和3月的機(jī)票平均銷(xiāo)售價(jià)。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：根據(jù)攜程網(wǎng)的觀(guān)測(cè)，今年一季度的酒店入住率非常低。此外，攜程網(wǎng)還預(yù)計(jì)酒店預(yù)訂價(jià)格將下滑4%至5%。未來(lái)幾個(gè)季度酒店預(yù)訂營(yíng)收的情況將會(huì)如何？酒店預(yù)訂價(jià)格的下滑，將會(huì)對(duì)公司酒店預(yù)訂營(yíng)收產(chǎn)生什么樣的影響？

孫潔：酒店業(yè)務(wù)在中國(guó)非常分散，與機(jī)票預(yù)定業(yè)務(wù)有著很大的差別。前往各大航空公司，你就能夠?qū)φ麄€(gè)行業(yè)當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)狀況如何有個(gè)大致的了解。但酒店業(yè)務(wù)并非如此。因此，我們必須在不同城市的特定酒店進(jìn)行調(diào)研，然后得出一個(gè)大致的判斷。通過(guò)我們的調(diào)研，我們認(rèn)為中國(guó)各個(gè)城市的酒店入住率都已出現(xiàn)了下滑。因此酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)將非常具有挑戰(zhàn)性。

關(guān)于酒店預(yù)訂價(jià)格，我想有兩個(gè)因素構(gòu)成。首先，五星級(jí)酒店的價(jià)格向四星級(jí)和三星級(jí)酒店價(jià)格靠攏，這將會(huì)影響到我們的平均酒店預(yù)訂價(jià)格。其次，酒店會(huì)適當(dāng)對(duì)客房的價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，這會(huì)影響到我們整體的營(yíng)收。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：雖然攜程網(wǎng)當(dāng)前的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力不如經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，但公司財(cái)務(wù)上畢竟有13億現(xiàn)金，你們的分紅政策或擴(kuò)張計(jì)劃會(huì)如何變化？

孫潔：我們的業(yè)務(wù)模式是產(chǎn)生現(xiàn)金的模式，我們不需要大量投資。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，我們的現(xiàn)金主要有四個(gè)用途。一是留夠現(xiàn)金用于運(yùn)用資金，因?yàn)槲覀兊氖袌?chǎng)擴(kuò)張非?？?；第二南通呼叫中心未來(lái)兩年每年都需要2000萬(wàn)美元；第三如有好的收購(gòu)目標(biāo)，將會(huì)考慮；第四，回報(bào)股東，或者是回購(gòu)股票或者分紅。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：在過(guò)去的兩年中，攜程網(wǎng)每年都把20%至30%的凈利潤(rùn)用來(lái)分紅。今年這一政策將會(huì)有什么變化？

孫潔：公司董事會(huì)在去年已批準(zhǔn)了數(shù)額大致相同的股票回購(gòu)計(jì)劃。今年我們將用股票回購(gòu)來(lái)替代現(xiàn)金分紅。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：攜程網(wǎng)第四季度在線(xiàn)交易占到總交易的三分之一，去年全年的比例是多少？ 孫潔：去年約占30%的比例，提高了數(shù)個(gè)百分點(diǎn)。我想這主要是我們升級(jí)了在線(xiàn)預(yù)訂平臺(tái)，客戶(hù)的認(rèn)知度不錯(cuò)。

高盛分析師凱西·陳（Kathy Chen）：能否透露一下第四季度的酒店入住率是多少？

范敏：關(guān)于酒店入住率，我想去年第四季度一級(jí)城市的酒店入住率，特別是高端酒店的入住率出現(xiàn)了下滑。我想在2009年以來(lái)，相當(dāng)一些高端酒店仍面臨著同樣昂的問(wèn)題。我認(rèn)為，這主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)游客的旅游習(xí)慣構(gòu)成了一些影響。

高盛分析師凱西·陳（Kathy Chen）：攜程網(wǎng)第一季度的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率和全年的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將會(huì)是多少？

孫潔：在今年第一季度，我們將非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目刂七\(yùn)營(yíng)開(kāi)支。因此，排除股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)支出，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將會(huì)保持在33%至35%左右。

高盛分析師凱西·陳（Kathy Chen）：能否談?wù)撘幌氯ツ甑谒募径仁召?gòu)如家股份的情況？攜程網(wǎng)未來(lái)有什么計(jì)劃？

孫潔：截至目前，我們持有如家大約8.9%的股份。因此目前我們?nèi)匀惶幱谙麡O投資者的位置。我們目前還沒(méi)有制定出一個(gè)切實(shí)可行的方案。我想這取決于整個(gè)產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)將會(huì)如何發(fā)展，取決于如家能否繼續(xù)成為市場(chǎng)龍頭以及如家的股票價(jià)格。我們將會(huì)繼續(xù)對(duì)此進(jìn)行密切監(jiān)控，但還沒(méi)有確定明確的方向。

SIG分析師趙春明（Ming Zhao）：去年第三季度酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)情況如何？

孫潔：如果我沒(méi)有記錯(cuò)，去年第三季度酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)了大約6%。

SIG分析師趙春明（Ming Zhao）：各大航空公司都已降低了機(jī)票價(jià)格，取消了燃油附加稅。這對(duì)機(jī)票價(jià)格及機(jī)票傭金構(gòu)成什么樣的影響？

孫潔：政府取消了燃油附加稅，這為各大航空公司提高機(jī)票價(jià)格預(yù)留了更多的空間。燃油附加稅的取消，是政府為了鼓勵(lì)人們更多的出行，這將對(duì)我們的業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。但燃油附加稅的取消究竟能夠給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)多大程度的影響，我們?nèi)孕枰M(jìn)行觀(guān)察。

關(guān)于機(jī)票傭金問(wèn)題，整體傭金仍控制在正常范圍之內(nèi)。約占整體機(jī)票價(jià)格的4%至5%。

凱利顧問(wèn)分析師馬丁·季（Martin Ji）：如果按照正常稅率計(jì)算，將會(huì)對(duì)第四季度的每股攤薄收益產(chǎn)生什么樣的影響？按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，第四季度的每股攤薄收益是0.26美元。其中有多少來(lái)自于稅率的減少？

孫潔：優(yōu)惠稅率給公司帶來(lái)了每股大約0.06美元的收益。

里昂證券分析師埃里諾·梁(Elinor Leung)：攜程網(wǎng)已凍結(jié)了人員招募項(xiàng)目。但是在上一季度的電話(huà)會(huì)議中，你們?cè)赋鲂枰黾愉N(xiāo)售和客服人員，攜程網(wǎng)如何來(lái)解決這一問(wèn)題？機(jī)票價(jià)格在未來(lái)幾個(gè)季度是否仍將會(huì)下滑？

孫潔：我們?cè)诘谒募径葍鼋Y(jié)了人員招募項(xiàng)目，第四季度公司業(yè)績(jī)也未出現(xiàn)大幅的增長(zhǎng)。從這一點(diǎn)來(lái)看，我們認(rèn)為當(dāng)前的客服團(tuán)隊(duì)能夠處理好業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的問(wèn)題。今年第一季度，我們?nèi)匀粚鼋Y(jié)人員招募項(xiàng)目，相信客服團(tuán)隊(duì)能夠解決好這個(gè)問(wèn)題。

關(guān)于機(jī)票價(jià)格，我們確實(shí)看到了繼續(xù)下滑的壓力。正如我們討論的那樣，同去年同期相比，機(jī)票價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)一定程度的下滑。因此我們預(yù)計(jì)，機(jī)票價(jià)格的下滑幅度將在10%至15%左右。（編譯/憶苦）