騰訊科技訊 北京時間2月13日，據(jù)國外媒體報道，攜程網(wǎng)(Nasdaq:CTRP)本周一發(fā)布了該公司2008年第四季度及全年財報。財報發(fā)布后，攜程網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人及董事長梁建章、公司首席執(zhí)行官范敏和首席財務官孫潔于當日召開電話會議，解讀2008年第四季度財報要點，并回答了投資者和分析師的提問。

以下為分析師提問部分的主要內(nèi)容：

Piper Jaffray分析師邁克爾·奧爾森(Mike Olson)：攜程網(wǎng)第四季度毛利潤率從81%下滑至77%？什么原因造成了毛利潤率的下滑？未來幾個季度毛利潤率會有什么變化？

孫潔：毛利潤率主要反映的是營收組合。由于酒店業(yè)務貢獻下降，機票業(yè)務貢獻上升，而機票業(yè)務的毛利潤率比酒店業(yè)務低，因此公司第四季度毛利潤率出現(xiàn)了一定程度的下滑。其次，機票價格的快速下跌，也影響了公司的毛利潤率。展望今后，我們預計公司的毛利潤率將維持在75%至77%，與過去的兩個季度基本持平。

Piper Jaffray分析師邁克爾·奧爾森(Mike Olson)：機票和酒店預訂數(shù)量的增長速度都要快于公司的營收增長速度，這是否應歸功于酒店和機票價格的下滑？攜程網(wǎng)在一季度的業(yè)績預期中對機票和酒店預訂價格做出了什么樣的預測？

孫潔：關于價格問題，因為第一季度僅僅過去了一個月，因此目前我們還不能透露我們的預測觀點。關于機票價格，目前我們已看到機票價格下跌了10%至15%左右。關于酒店預訂價格，沒有一個全國統(tǒng)一的指數(shù)。不過在去年第四季度，酒店預訂價格平均下滑了4%至5%。

Piper Jaffray分析師邁克爾·奧爾森(Mike Olson)：攜程網(wǎng)2009年的稅率將是多少？

孫潔：整個2009年，排除股權(quán)獎勵支出，預計公司稅率將在15%至17%。如果加上股權(quán)獎勵支出，預計公司稅率將在20%至22%左右。

摩根士丹利分析師季衛(wèi)東（Richard Ji）：能否談談2009年公司的酒店預訂趨勢？能夠按照一級、二級市場對此問題進行詳細分解？在成本控制問題上，攜程網(wǎng)一直做的很好，你們迄今在這方面采取了哪些措施？

孫潔：每年的第一季度都是最疲軟的一個季度，特別是去年業(yè)績非常強勁，今年的表現(xiàn)就會相比更為疲軟一些。目前，整個世界都處于金融危機當中，2009年對每個人而言都將是極具挑戰(zhàn)性的一年。因此，從同比的角度來看，今年前兩個季度對許多公司而言，都將是極具挑戰(zhàn)性的一年。從預訂數(shù)量來看，我想第一季度的數(shù)量要少于第二季度的數(shù)量。因此第一季度屬于冬季。截至目前，酒店的入住率都非常低。

關于一級市場和二級市場的對比，目前一級市場占據(jù)酒店營收的45%左右；二級市場占據(jù)酒店營收的55%左右。從增長前景來看，二級市場的增長速度肯定將快于一級市場。

范敏：關于成本控制問題，我想我們將繼續(xù)在成本結(jié)構(gòu)上加強監(jiān)管。今年第一季度，我們?nèi)匀粚鼋Y(jié)人員招聘，同時控制營銷渠道的費用。

摩根士丹利分析師季衛(wèi)東（Richard Ji）：攜程網(wǎng)預計，公司2009年凈營收將只增長5%至10%。很明顯，這是一個相當保守的數(shù)據(jù)。你預計公司能超過行業(yè)平均增長率么？

孫潔：當然，5%至10%的增長速度是基于我們當前對市場所能看到的現(xiàn)狀得出的結(jié)果。我們依據(jù)一系列因素給出了這一預測。首先，正如我們以前提到的那樣，第一和第二季度對整個旅游產(chǎn)業(yè)都是極具挑戰(zhàn)性的時期。其次，目前所獲信息有限，就目前來看機票價格可能下降10-15%，酒店入住率非常低。最后就是機票的價格。機票價格目前仍未出現(xiàn)反彈。我們發(fā)現(xiàn)，截至目前機票價格已下滑了10%至15%，酒店入住率在第一季度也保持著一個很低的水平。綜上所述，我們預計公司2009年的凈營收將只增長5%至10%。

關于能否超過行業(yè)速度，要看三個方面，第一是預訂數(shù)，第二是平均價格，第三是傭金。關于預訂數(shù)，相信基于我們的執(zhí)行力，我們能超過市場平均速度；關于酒店和機票的平均預訂價格，我們無法對此進行控制；關于傭金問題，傭金一直控制在正常范圍內(nèi)。我們一直在對以上三點進行仔細的監(jiān)控。

花旗集團分析師凱瑟琳·梁(Catherine Leung)：攜程網(wǎng)2009年的預算如何？預算將對保持公司運營利潤率起到什么樣的作用？與此相關，如果營收增長在下半年仍然將會低于預期，公司將主要考慮通過什么樣的調(diào)節(jié)方式來保持運營利潤率？第二個問題，攜程網(wǎng)當前的市場份額是多少？攜程網(wǎng)在酒店預訂和機票預定市場的市場份額各是多少？公司市場份額的增長速度是否會增快？是否仍然預測小型的旅游機構(gòu)將會關門？

孫潔：關于成本控制，我想我們公司一直在這方面持非常慎重的態(tài)度。我們所花的每一分錢都仔細的考慮過投資回報。截至目前，我想我們絕大多數(shù)的開支都與員工有關。由于我們已經(jīng)凍結(jié)了新員工的聘用，因此員工開支一直保持在控制范圍之內(nèi)。

范敏：關于市場份額問題，我想在過去的一年中，攜程網(wǎng)仍然在現(xiàn)有市場和其它競爭對手手中蠶食市場份額。我想，當前的市場競爭格局仍然沒有發(fā)生太多的變化。根據(jù)第三方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，攜程網(wǎng)依然是網(wǎng)絡旅游市場的龍頭，而且與第二的差距正在不斷擴大。我們的市場份額超過了80%，而且我們并沒有感到出現(xiàn)大的變化。

美林分析師埃迪·梁(Eddie Leung)：能否詳細講述第四季度的現(xiàn)金使用情況？除對如家進行投資外，攜程網(wǎng)還使用現(xiàn)金做了些什么？

孫潔：主要用于收購如家的股票，其它一部分現(xiàn)金用于購買固定資產(chǎn)，因為我們還在建設南通呼叫中心。

美林分析師埃迪·梁(Eddie Leung)：能否介紹一下第四季度及全年的資本支出情況。

孫潔：第四季度的資本支出大約是6000萬美元。我們預計，南通呼叫中心在2009年將花費大約2000萬美元。

美林分析師埃迪·梁(Eddie Leung)：攜程網(wǎng)第四季度應付帳款和應收帳款都出現(xiàn)了下降，這是否是受到季節(jié)性影響？

孫潔：應收帳款主要來自三個方面，第一是酒店，第二是商旅客戶，第三是信用卡公司。我們的應收帳款有時間限制，例如如果季度末是假日，那么要到過了假日才能收到款。應付帳款在航空公司出現(xiàn)變化，以前他們是每周結(jié)算一次，現(xiàn)在改為每周結(jié)算2次。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：5%至10%的增長率是否僅是第一季度的營收增長率。正如你們提到的那樣，第一季度通常是全年表現(xiàn)較為疲軟的一個季度，但攜程網(wǎng)2008年第一季度的表現(xiàn)卻非常強勁。能否認為攜程網(wǎng)下半年的營收將會出現(xiàn)大幅增長？也就是說，全年的營收增長率將會超過第一季度的增長率？

孫潔：我想你的理解是正確的。5%至10%的增長率只適用于2008年第一季度。關于下半年的增長情況，我們正在對此進行調(diào)研。但目前市場的能見度并不強。因此只有等到我們對市場能夠進行更完整的預測之后，我們才能夠給出下半年的營收增長情況預測。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：你們剛才提到，機票價格將下滑10%至15%。這是同比得出的數(shù)據(jù)，還是環(huán)比得出的數(shù)據(jù)？

孫潔：這主要是拿今年1月的數(shù)據(jù)同去年一季度的數(shù)據(jù)進行對比，我們認為機票的價格將會下滑10%至15%。不過截至目前，我們還不清楚今年2月和3月的機票平均銷售價。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：根據(jù)攜程網(wǎng)的觀測，今年一季度的酒店入住率非常低。此外，攜程網(wǎng)還預計酒店預訂價格將下滑4%至5%。未來幾個季度酒店預訂營收的情況將會如何？酒店預訂價格的下滑，將會對公司酒店預訂營收產(chǎn)生什么樣的影響？

孫潔：酒店業(yè)務在中國非常分散，與機票預定業(yè)務有著很大的差別。前往各大航空公司，你就能夠?qū)φ麄€行業(yè)當前的運營狀況如何有個大致的了解。但酒店業(yè)務并非如此。因此，我們必須在不同城市的特定酒店進行調(diào)研，然后得出一個大致的判斷。通過我們的調(diào)研，我們認為中國各個城市的酒店入住率都已出現(xiàn)了下滑。因此酒店預訂業(yè)務將非常具有挑戰(zhàn)性。

關于酒店預訂價格，我想有兩個因素構(gòu)成。首先，五星級酒店的價格向四星級和三星級酒店價格靠攏，這將會影響到我們的平均酒店預訂價格。其次，酒店會適當對客房的價格進行調(diào)整，這會影響到我們整體的營收。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：雖然攜程網(wǎng)當前的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力不如經(jīng)濟好的時候，但公司財務上畢竟有13億現(xiàn)金，你們的分紅政策或擴張計劃會如何變化？

孫潔：我們的業(yè)務模式是產(chǎn)生現(xiàn)金的模式，我們不需要大量投資。在當前的市場環(huán)境中，我們的現(xiàn)金主要有四個用途。一是留夠現(xiàn)金用于運用資金，因為我們的市場擴張非?？?；第二南通呼叫中心未來兩年每年都需要2000萬美元；第三如有好的收購目標，將會考慮；第四，回報股東，或者是回購股票或者分紅。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：在過去的兩年中，攜程網(wǎng)每年都把20%至30%的凈利潤用來分紅。今年這一政策將會有什么變化？

孫潔：公司董事會在去年已批準了數(shù)額大致相同的股票回購計劃。今年我們將用股票回購來替代現(xiàn)金分紅。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：攜程網(wǎng)第四季度在線交易占到總交易的三分之一，去年全年的比例是多少？ 孫潔：去年約占30%的比例，提高了數(shù)個百分點。我想這主要是我們升級了在線預訂平臺，客戶的認知度不錯。

高盛分析師凱西·陳（Kathy Chen）：能否透露一下第四季度的酒店入住率是多少？

范敏：關于酒店入住率，我想去年第四季度一級城市的酒店入住率，特別是高端酒店的入住率出現(xiàn)了下滑。我想在2009年以來，相當一些高端酒店仍面臨著同樣昂的問題。我認為，這主要是因為經(jīng)濟危機對游客的旅游習慣構(gòu)成了一些影響。

高盛分析師凱西·陳（Kathy Chen）：攜程網(wǎng)第一季度的運營利潤率和全年的運營利潤率將會是多少？

孫潔：在今年第一季度，我們將非常嚴謹?shù)目刂七\營開支。因此，排除股權(quán)獎勵支出，運營利潤率將會保持在33%至35%左右。

高盛分析師凱西·陳（Kathy Chen）：能否談論一下去年第四季度收購如家股份的情況？攜程網(wǎng)未來有什么計劃？

孫潔：截至目前，我們持有如家大約8.9%的股份。因此目前我們?nèi)匀惶幱谙麡O投資者的位置。我們目前還沒有制定出一個切實可行的方案。我想這取決于整個產(chǎn)業(yè)及市場將會如何發(fā)展，取決于如家能否繼續(xù)成為市場龍頭以及如家的股票價格。我們將會繼續(xù)對此進行密切監(jiān)控，但還沒有確定明確的方向。

SIG分析師趙春明（Ming Zhao）：去年第三季度酒店預訂業(yè)務營收增長情況如何？

孫潔：如果我沒有記錯，去年第三季度酒店預訂業(yè)務營收增長了大約6%。

SIG分析師趙春明（Ming Zhao）：各大航空公司都已降低了機票價格，取消了燃油附加稅。這對機票價格及機票傭金構(gòu)成什么樣的影響？

孫潔：政府取消了燃油附加稅，這為各大航空公司提高機票價格預留了更多的空間。燃油附加稅的取消，是政府為了鼓勵人們更多的出行，這將對我們的業(yè)績產(chǎn)生積極影響。但燃油附加稅的取消究竟能夠給公司業(yè)績帶來多大程度的影響，我們?nèi)孕枰M行觀察。

關于機票傭金問題，整體傭金仍控制在正常范圍之內(nèi)。約占整體機票價格的4%至5%。

凱利顧問分析師馬丁·季（Martin Ji）：如果按照正常稅率計算，將會對第四季度的每股攤薄收益產(chǎn)生什么樣的影響？按照美國通用會計準則計算，第四季度的每股攤薄收益是0.26美元。其中有多少來自于稅率的減少？

孫潔：優(yōu)惠稅率給公司帶來了每股大約0.06美元的收益。

里昂證券分析師埃里諾·梁(Elinor Leung)：攜程網(wǎng)已凍結(jié)了人員招募項目。但是在上一季度的電話會議中，你們曾指出需要增加銷售和客服人員，攜程網(wǎng)如何來解決這一問題？機票價格在未來幾個季度是否仍將會下滑？

孫潔：我們在第四季度凍結(jié)了人員招募項目，第四季度公司業(yè)績也未出現(xiàn)大幅的增長。從這一點來看，我們認為當前的客服團隊能夠處理好業(yè)務增長的問題。今年第一季度，我們?nèi)匀粚鼋Y(jié)人員招募項目，相信客服團隊能夠解決好這個問題。

關于機票價格，我們確實看到了繼續(xù)下滑的壓力。正如我們討論的那樣，同去年同期相比，機票價格將會出現(xiàn)一定程度的下滑。因此我們預計，機票價格的下滑幅度將在10%至15%左右。（編譯/憶苦）